STOCKBOOK

像什么

• 盈利在追估值:最新净利润同比 551%,PE TTM 49.8 倍 但前瞻 PE 32.6 倍,PEG 1.12。
• 自由现金流 0.6 亿(正),次年预期增速 29%(8 篇研报),风险在增速假设能否延续。

为什么(不)算钱的替代品

硬资产占比 36%、毛利率 54.6% 两条都占,但所在行业(电子)不在硬资产名单里(医药/科技的固定资产是产能不是储量),按主标签看。

加息期怎么走

估值不靠远期故事,加息期比纯久期抗跌;风险在订单与增速,盯业绩不盯利率。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 0.6%(经营现金流/市值 1.5%)。极低或为负。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 54.6%,稳定度 95%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -0.9 个百分点。能。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 36%,资本开支/折旧 1.47 倍。涨。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 49.8 倍 粗算,约 90%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 102%,最大回撤 -46%,年化波动 66%,现价在 52 周高点的 68%;近 20 / 60 / 120 日 0% / -7% / 10%。 长久期资产波动大是常态;离高点已远,拥挤已部分释放。

行业对照

• 同申万二级「光学光电子」95 家中位:PE 61.6 / 股息率 0.6% / 毛利率 19.3% / 固定资产占比 31% / 分红率 43%。
• 奥来德:PE 比行业中位低 11.8倍;股息率 比行业中位低 0.1个百分点;毛利率 比行业中位高 35.3个百分点;固定资产占比 比行业中位高 4.8个百分点。