STOCKBOOK

像什么

• PE 10.9 倍、股息率 1.5%、毛利率近 5 年中位 9.1%、固定资产占比 16%、有息负债/EBITDA 1.9 倍:四轴都不突出。

为什么(不)算钱的替代品

只占定价权一条(毛利率 9.1%),硬资产占比 16%。分子能跟上通胀,但没有重置成本对冲;按'定价权·品牌'看,不按硬资产看。

加息期怎么走

按行业与估值常规看,没有明确的利率方向性。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 3.4%(经营现金流/市值 4.3%)。一般。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 9.1%,稳定度 96%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 1.9 个百分点。不能。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 16%,资本开支/折旧 0.64 倍。有一些。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 10.9 倍 粗算,约 54%(1 − 5/PE)。中等。

价格行为

近一年 2%,最大回撤 -25%,年化波动 42%,现价在 52 周高点的 75%;近 20 / 60 / 120 日 -7% / -8% / -10%。

行业对照

• 同申万二级「工业金属」60 家中位:PE 20.5 / 股息率 1.1% / 毛利率 10.8% / 固定资产占比 28% / 分红率 32%。
• 永杰新材:PE 比行业中位低 9.6倍;股息率 比行业中位高 0.4个百分点;毛利率 比行业中位低 1.7个百分点;固定资产占比 比行业中位低 11.3个百分点。