STOCKBOOK

像什么

• 盈利在追估值:最新净利润同比 26%,PE TTM 19.3 倍 但前瞻 PE 16.9 倍,PEG 1.13。
• 自由现金流 29.8 亿(正),次年预期增速 15%(7 篇研报),风险在增速假设能否延续。

为什么(不)算钱的替代品

只占定价权一条(毛利率 40.7%),硬资产占比 19%。分子能跟上通胀,但没有重置成本对冲;按'定价权·品牌'看,不按硬资产看。

加息期怎么走

估值不靠远期故事,加息期比纯久期抗跌;风险在订单与增速,盯业绩不盯利率。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 4.4%(经营现金流/市值 4.9%)。一般。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 40.7%,稳定度 79%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 19.4 个百分点。能。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 19%,资本开支/折旧 0.73 倍。有一些。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 19.3 倍 粗算,约 74%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 47%,最大回撤 -36%,年化波动 62%,现价在 52 周高点的 70%;近 20 / 60 / 120 日 -12% / -8% / -2%。 长久期资产波动大是常态;离高点已远,拥挤已部分释放。

行业对照

• 同申万二级「小金属」29 家中位:PE 36.9 / 股息率 0.6% / 毛利率 18.3% / 固定资产占比 22% / 分红率 35%。
• 金钼股份:PE 比行业中位低 17.6倍;股息率 比行业中位高 1.3个百分点;毛利率 比行业中位高 22.4个百分点;固定资产占比 比行业中位低 2.6个百分点。