STOCKBOOK

像什么

• 盈利在追估值:最新净利润同比 2132%,PE TTM 28.3 倍 但前瞻 PE 17.3 倍,PEG 0.47。
• 自由现金流 3.4 亿(正),次年预期增速 37%(10 篇研报),风险在增速假设能否延续。

为什么(不)算钱的替代品

两条都不占:固定资产占比 25%,毛利率近 5 年中位 17.1%。

加息期怎么走

估值不靠远期故事,加息期比纯久期抗跌;风险在订单与增速,盯业绩不盯利率。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 3.4%(经营现金流/市值 17.3%)。一般。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 17.1%,稳定度 58%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -16.2 个百分点。不能。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 25%,资本开支/折旧 1.64 倍。有一些。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 28.3 倍 粗算,约 82%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 106%,最大回撤 -31%,年化波动 71%,现价在 52 周高点的 100%;近 20 / 60 / 120 日 10% / 37% / 19%。 长久期资产波动大是常态;已在高位,贴现率冲击时跌幅按 PE 放大。

行业对照

• 同申万二级「燃气Ⅱ」30 家中位:PE 22.2 / 股息率 2.5% / 毛利率 15.7% / 固定资产占比 47% / 分红率 50%。
• 首华燃气:PE 比行业中位高 6.1倍;股息率 ;毛利率 比行业中位高 1.4个百分点;固定资产占比 比行业中位低 21.6个百分点。