国恩股份 002768.SZ · A 股 · 主板 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare
只占硬资产一条、没有定价权:成本端全涨、售价端涨不动,还要吃折旧。滞胀里跌得比成长股狠。
日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗
定价权
37 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70
像什么
- 资产很重:固定资产占总资产 30%,但毛利率近 5 年中位只有 10.7%,产品同质、售价涨不动。
- 2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -6.4 个百分点;有息负债/EBITDA 3.6 倍,折旧与利息两头吃。
为什么(不)算钱的替代品
只占硬资产一条(占比 30%),没有定价权:毛利率近 5 年中位 10.7%,稳定度 79%。通胀来了成本转嫁不出去,利润跟不上通胀。这是陷阱不是保护。
加息期怎么走
滞胀里两头挤,成本全涨售价涨不动还吃折旧,跌得比成长股狠。除非商品价格反转,否则回避。
四问
- 当前 FCF 能覆盖多少市值?
- 自由现金流/市值 -4.4%(经营现金流/市值 2.1%)。极低或为负。
- 能否每年提价而不掉量?
- 毛利率近 5 年中位 10.7%,稳定度 79%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -6.4 个百分点。不能。
- 资产重置成本随通胀涨吗?
- 固定资产 + 在建占总资产 30%,资本开支/折旧 5.60 倍。涨。
- 估值里多少来自 5 年后的故事?
- 按 PE 22.8 倍 粗算,约 78%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?
价格行为
近一年 90%,最大回撤 -29%,年化波动 55%,现价在 52 周高点的 90%;近 20 / 60 / 120 日 3% / 34% / 67%。
行业对照
- 同申万二级「塑料」77 家中位:PE 41.1 / 股息率 0.7% / 毛利率 16.9% / 固定资产占比 32% / 分红率 40%。
- 国恩股份:PE 比行业中位低 18.3倍;股息率 比行业中位低 0.1个百分点;毛利率 比行业中位低 6.2个百分点;固定资产占比 比行业中位低 1.4个百分点。
近 5 年年报
| 年报 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|
| 营收(亿) | 71.8 | 97.7 | 134.1 | 174.4 | 192.2 | 212.5 |
| 归母净利(亿) | 7.3 | 6.4 | 6.6 | 4.7 | 6.8 | 8.4 |
| 毛利率 | 19.5% | 14.8% | 13.1% | 10.0% | 8.7% | 10.7% |
| ROE | 26.7% | 19.6% | 17.6% | 10.9% | 14.3% | 15.7% |
主营构成(最新年报)
- 产品 50.0%
- 有机高分子改性材料 24.0%
- 绿色石化材料及新材料 12.0%
- 有机高分子复合材料 9.0%
主营业务
数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/002768.SZ