STOCKBOOK

像什么

• 盈利在追估值:最新净利润同比 38%,PE TTM 27.3 倍 但前瞻 PE 23.3 倍,PEG 0.83。
• 自由现金流 0.1 亿(正),次年预期增速 28%(5 篇研报),风险在增速假设能否延续。

为什么(不)算钱的替代品

两条都不占:固定资产占比 16%,毛利率近 5 年中位 25.3%。

加息期怎么走

估值不靠远期故事,加息期比纯久期抗跌;风险在订单与增速,盯业绩不盯利率。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 0.1%(经营现金流/市值 3.3%)。极低或为负。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 25.3%,稳定度 91%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 2.4 个百分点。取决于竞争。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 16%,资本开支/折旧 4.91 倍。有一些。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 27.3 倍 粗算,约 82%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 38%,最大回撤 -38%,年化波动 53%,现价在 52 周高点的 86%;近 20 / 60 / 120 日 3% / 7% / 35%。 长久期资产波动大是常态;

行业对照

• 同申万二级「通用设备」248 家中位:PE 50.6 / 股息率 0.8% / 毛利率 28.5% / 固定资产占比 21% / 分红率 45%。
• 纽威数控:PE 比行业中位低 23.3倍;股息率 比行业中位高 1.3个百分点;毛利率 比行业中位低 3.2个百分点;固定资产占比 比行业中位低 4.5个百分点。