海博思创 688411.SH · A 股 · 科创板 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare
盈利在追估值:PEG 低、利润高增、现金流为正。风险在增速假设能否延续,不在贴现率。
日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗
定价权
50 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70
像什么
- 盈利在追估值:最新净利润同比 100%,PE TTM 25.5 倍 但前瞻 PE 16.1 倍,PEG 0.27。
- 自由现金流 1.3 亿(正),次年预期增速 59%(17 篇研报),风险在增速假设能否延续。
为什么(不)算钱的替代品
两条都不占:固定资产占比 4%,毛利率近 5 年中位 19.8%。
加息期怎么走
估值不靠远期故事,加息期比纯久期抗跌;风险在订单与增速,盯业绩不盯利率。
四问
- 当前 FCF 能覆盖多少市值?
- 自由现金流/市值 0.4%(经营现金流/市值 3.0%)。极低或为负。
- 能否每年提价而不掉量?
- 毛利率近 5 年中位 19.8%,稳定度 95%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -1.4 个百分点。不能。
- 资产重置成本随通胀涨吗?
- 固定资产 + 在建占总资产 4%,资本开支/折旧 13.48 倍。没有资产可言。
- 估值里多少来自 5 年后的故事?
- 按 PE 25.5 倍 粗算,约 80%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?
价格行为
近一年 66%,最大回撤 -53%,年化波动 81%,现价在 52 周高点的 47%;近 20 / 60 / 120 日 -17% / -26% / -31%。 长久期资产波动大是常态;离高点已远,拥挤已部分释放。
行业对照
- 同申万二级「其他电源设备Ⅱ」33 家中位:PE 69.0 / 股息率 0.6% / 毛利率 25.3% / 固定资产占比 16% / 分红率 34%。
- 海博思创:PE 比行业中位低 43.5倍;股息率 比行业中位高 0.3个百分点;毛利率 比行业中位低 5.5个百分点;固定资产占比 比行业中位低 12.2个百分点。
近 5 年年报
| 年报 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|
| 营收(亿) | — | — | 26.3 | 69.8 | 82.7 | 116.1 |
| 归母净利(亿) | — | — | 1.8 | 5.8 | 6.5 | 9.5 |
| 毛利率 | 21.7% | 20.5% | 20.4% | 19.8% | 18.5% | 18.2% |
| ROE | -0.7% | 1.1% | 11.3% | 28.5% | 23.4% | 24.0% |
主营构成(最新年报)
- 产品 50.0%
- 储能系统 50.0%
- 技术服务 0.0%
- 其他业务 0.0%
主营业务
数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/688411.SH