山外山 688410.SH · A 股 · 科创板 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare
盈利在追估值:PEG 低、利润高增、现金流为正。风险在增速假设能否延续,不在贴现率。
日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗
定价权
63 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70
像什么
- 盈利在追估值:最新净利润同比 72%,PE TTM 24.2 倍 但前瞻 PE 16.6 倍,PEG 0.50。
- 自由现金流 0.2 亿(正),次年预期增速 33%(7 篇研报),风险在增速假设能否延续。
为什么(不)算钱的替代品
只占定价权一条(毛利率 45.3%),硬资产占比 20%。分子能跟上通胀,但没有重置成本对冲;按'定价权·品牌'看,不按硬资产看。
加息期怎么走
估值不靠远期故事,加息期比纯久期抗跌;风险在订单与增速,盯业绩不盯利率。
四问
- 当前 FCF 能覆盖多少市值?
- 自由现金流/市值 0.5%(经营现金流/市值 6.3%)。极低或为负。
- 能否每年提价而不掉量?
- 毛利率近 5 年中位 45.3%,稳定度 89%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 1.7 个百分点。能。
- 资产重置成本随通胀涨吗?
- 固定资产 + 在建占总资产 20%,资本开支/折旧 16.91 倍。有一些。
- 估值里多少来自 5 年后的故事?
- 按 PE 24.2 倍 粗算,约 79%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?
价格行为
近一年 -13%,最大回撤 -27%,年化波动 42%,现价在 52 周高点的 78%;近 20 / 60 / 120 日 -10% / 1% / -11%。 长久期资产波动大是常态;
行业对照
- 同申万二级「医疗器械」140 家中位:PE 38.6 / 股息率 1.1% / 毛利率 55.4% / 固定资产占比 22% / 分红率 45%。
- 山外山:PE 比行业中位低 14.4倍;股息率 比行业中位高 0.3个百分点;毛利率 比行业中位低 10.1个百分点;固定资产占比 比行业中位低 1.6个百分点。
近 5 年年报
| 年报 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|
| 营收(亿) | 2.5 | 2.8 | 3.8 | 6.9 | 5.7 | 8.1 |
| 归母净利(亿) | 0.2 | 0.2 | 0.6 | 1.9 | 0.7 | 1.5 |
| 毛利率 | 41.9% | 40.5% | 43.6% | 54.1% | 45.3% | 50.2% |
| ROE | 8.4% | 5.2% | 6.2% | 12.1% | 4.2% | 8.4% |
主营构成(最新年报)
- 产品 36.0%
- 血液净化设备收入 24.0%
- 血液净化设备 24.0%
- 血液净化耗材 9.0%
主营业务
数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/688410.SH