STOCKBOOK

像什么

• 盈利在追估值:最新净利润同比 163%,PE TTM 46.7 倍 但前瞻 PE 41.6 倍,PEG 1.09。
• 自由现金流 2.8 亿(正),次年预期增速 38%(9 篇研报),风险在增速假设能否延续。

为什么(不)算钱的替代品

硬资产占比 60%、毛利率 42.1% 两条都占,但所在行业(电子)不在硬资产名单里(医药/科技的固定资产是产能不是储量),按主标签看。

加息期怎么走

估值不靠远期故事,加息期比纯久期抗跌;风险在订单与增速,盯业绩不盯利率。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 1.1%(经营现金流/市值 3.1%)。极低或为负。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 42.1%,稳定度 90%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -20.0 个百分点。取决于竞争。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 60%,资本开支/折旧 2.31 倍。涨。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 46.7 倍 粗算,约 89%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 100%,最大回撤 -46%,年化波动 64%,现价在 52 周高点的 62%;近 20 / 60 / 120 日 -4% / -20% / 10%。 长久期资产波动大是常态;离高点已远,拥挤已部分释放。

行业对照

• 同申万二级「光学光电子」95 家中位:PE 61.6 / 股息率 0.6% / 毛利率 19.3% / 固定资产占比 31% / 分红率 43%。
• 蓝特光学:PE 比行业中位低 14.9倍;股息率 比行业中位低 0.1个百分点;毛利率 比行业中位高 22.8个百分点;固定资产占比 比行业中位高 28.8个百分点。