长裕集团 603407.SH · A 股 · 主板 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare
估值大部分来自 5 年后的假设,当期现金流覆盖不了市值,硬资产接近零。贴现率每升 1 个百分点杀伤按 PE 线性放大。
日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗
定价权
70 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70
像什么
- PE TTM 77.8 倍,估值里约 94% 来自 5 年后的假设;固定资产占比 18%,几乎没有重置成本可言。
- 一致预期(1 篇研报)前瞻 PE 52.8 倍,次年 17.8 倍,PEG 0.27。
- 贴现率每升 1 个百分点,杀伤按 PE 线性放大;这是纯数学,与基本面好坏无关。
为什么(不)算钱的替代品
只占定价权一条(毛利率 24.6%),硬资产占比 18%。分子能跟上通胀,但没有重置成本对冲;按'定价权·品牌'看,不按硬资产看。
加息期怎么走
加息期第一个被砸的就是它;拥挤龙头先被砸,那正是建仓窗口,但要等放水信号,别用最贵的票坐车。
四问
- 当前 FCF 能覆盖多少市值?
- 自由现金流/市值 1.2%(经营现金流/市值 1.3%)。极低或为负。
- 能否每年提价而不掉量?
- 毛利率近 5 年中位 24.6%,稳定度 92%。取决于竞争。
- 资产重置成本随通胀涨吗?
- 固定资产 + 在建占总资产 18%,资本开支/折旧 0.75 倍。有一些。
- 估值里多少来自 5 年后的故事?
- 按 PE 77.8 倍 粗算,约 94%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?
行业对照
- 同申万二级「小金属」29 家中位:PE 36.9 / 股息率 0.6% / 毛利率 18.3% / 固定资产占比 22% / 分红率 35%。
- 长裕集团:PE 比行业中位高 40.9倍;股息率 ;毛利率 比行业中位高 6.3个百分点;固定资产占比 比行业中位低 3.3个百分点。
近 5 年年报
| 年报 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|
| 营收(亿) | 16.7 | 16.1 | 16.4 | 17.8 |
| 归母净利(亿) | 2.6 | 2.0 | 2.1 | 2.5 |
| 毛利率 | 28.4% | 23.4% | 23.9% | 25.4% |
| ROE | 31.4% | 20.8% | 18.4% | 17.9% |
主营构成(最新年报)
- 锆类产品 34.0%
- 锆产品 34.0%
- 特种尼龙产品 13.0%
- 尼龙产品 13.0%
主营业务
数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/603407.SH