华电科工 601226.SH · A 股 · 主板 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare
盈利在追估值:PEG 低、利润高增、现金流为正。风险在增速假设能否延续,不在贴现率。
日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗
定价权
47 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70
像什么
- 盈利在追估值:最新净利润同比 41%,PE TTM 42.1 倍 但前瞻 PE 32.7 倍,PEG 1.05。
- 自由现金流 0.1 亿(正),次年预期增速 31%(3 篇研报),风险在增速假设能否延续。
为什么(不)算钱的替代品
两条都不占:固定资产占比 8%,毛利率近 5 年中位 10.7%。
加息期怎么走
估值不靠远期故事,加息期比纯久期抗跌;风险在订单与增速,盯业绩不盯利率。
四问
- 当前 FCF 能覆盖多少市值?
- 自由现金流/市值 0.2%(经营现金流/市值 1.4%)。极低或为负。
- 能否每年提价而不掉量?
- 毛利率近 5 年中位 10.7%,稳定度 88%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 5.0 个百分点。不能。
- 资产重置成本随通胀涨吗?
- 固定资产 + 在建占总资产 8%,资本开支/折旧 0.87 倍。没有资产可言。
- 估值里多少来自 5 年后的故事?
- 按 PE 42.1 倍 粗算,约 88%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?
价格行为
近一年 -7%,最大回撤 -56%,年化波动 49%,现价在 52 周高点的 51%;近 20 / 60 / 120 日 4% / -5% / -40%。 长久期资产波动大是常态;离高点已远,拥挤已部分释放。
行业对照
- 同申万二级「专业工程」39 家中位:PE 40.2 / 股息率 1.1% / 毛利率 13.6% / 固定资产占比 10% / 分红率 38%。
- 华电科工:PE 比行业中位高 1.9倍;股息率 比行业中位低 0.4个百分点;毛利率 比行业中位低 2.9个百分点;固定资产占比 比行业中位低 2.0个百分点。
近 5 年年报
| 年报 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|
| 营收(亿) | 89.1 | 103.3 | 82.1 | 71.7 | 75.4 | 104.3 |
| 归母净利(亿) | 1.0 | 3.0 | 3.1 | 1.0 | 1.2 | 1.6 |
| 毛利率 | 7.9% | 9.0% | 12.9% | 10.7% | 11.3% | 10.5% |
| ROE | 2.6% | 7.9% | 7.6% | 2.3% | 2.7% | 3.6% |
主营构成(最新年报)
- 产品 44.0%
- 高端钢结构工程 14.0%
- 热能工程 10.0%
- 海洋工程业务 9.0%
主营业务
数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/601226.SH