中泰证券 600918.SH · A 股 · 主板 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare
银行/券商/保险:没有毛利率与固定资产概念,看净息差、ROE 与拨备;利率上行对银行是息差扩张,对券商保险是资产端压力。
日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗
定价权
不适用 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70
像什么
- 中泰证券 是证券Ⅱ。银行赚的是利差,券商保险赚的是资产端与费率,毛利率与固定资产两个轴对它没有意义。
- ROE 近 5 年中位 3.1%,PB 1.00倍,股息率 0.9%,分红率 28%。
- 利率上行对银行是净息差扩张(少数受益方向);对保险是资产端浮亏、对券商是交投与融资成本。
加息期怎么走
按笔记:日债/美债收益率上行期,银行股是例外的受益方向;红利型大行按'现金流红利'拿,盯息差而不盯黄金。
四问
- 当前 FCF 能覆盖多少市值?
- 金融业现金流表不适用;用盈利收益率 5.5%(1/PE)与股息率 0.9% 看。
- 估值里多少来自 5 年后的故事?
- 按 PE 18.1 倍 粗算,约 72%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?
价格行为
近一年 -22%,最大回撤 -30%,年化波动 21%,现价在 52 周高点的 78%;近 20 / 60 / 120 日 2% / 10% / -8%。
行业对照
- 同申万二级「证券Ⅱ」50 家中位:PE 15.7 / 股息率 1.9% / 毛利率 10.2% / 固定资产占比 0% / 分红率 33%。
- 中泰证券:PE 比行业中位高 2.4倍;股息率 比行业中位低 1.0个百分点;毛利率 ;固定资产占比 比行业中位高 1.2个百分点。
近 5 年年报
| 年报 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|
| 营收(亿) | 103.5 | 131.5 | 93.2 | 127.6 | 108.9 | 113.9 |
| 归母净利(亿) | 25.3 | 32.0 | 5.9 | 18.0 | 9.4 | 14.3 |
| 毛利率 | — | — | — | — | — | — |
| ROE | 7.5% | 9.3% | 1.6% | 4.6% | 2.3% | 3.1% |
主营构成(最新年报)
- 手续费及佣金净收入：手续费及佣金收入 19.0%
- 手续费及佣金净收入 13.0%
- 手续费及佣金净收入：证券经纪业务净收入：证券经纪 10.0%
- 手续费及佣金净收入：证券经纪业务净收入：证券经纪 9.0%
主营业务
数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/600918.SH