STOCKBOOK

像什么

• 盈利在追估值:最新净利润同比 52%,PE TTM 29.1 倍 但前瞻 PE 16.5 倍,PEG 0.63。
• 自由现金流 47.6 亿(正),次年预期增速 26%(9 篇研报),风险在增速假设能否延续。

为什么(不)算钱的替代品

两条都不占:固定资产占比 17%,毛利率近 5 年中位 16.0%。

加息期怎么走

估值不靠远期故事,加息期比纯久期抗跌;风险在订单与增速,盯业绩不盯利率。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 4.4%(经营现金流/市值 6.2%)。一般。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 16.0%,稳定度 90%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 4.4 个百分点。不能。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 17%,资本开支/折旧 1.50 倍。有一些。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 29.1 倍 粗算,约 83%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 103%,最大回撤 -59%,年化波动 66%,现价在 52 周高点的 47%;近 20 / 60 / 120 日 -6% / -35% / 8%。 长久期资产波动大是常态;离高点已远,拥挤已部分释放。

行业对照

• 同申万二级「通信设备」89 家中位:PE 84.6 / 股息率 0.3% / 毛利率 29.1% / 固定资产占比 14% / 分红率 41%。
• 中天科技:PE 比行业中位低 55.5倍;股息率 比行业中位高 0.5个百分点;毛利率 比行业中位低 13.1个百分点;固定资产占比 比行业中位高 2.7个百分点。