STOCKBOOK

像什么

• 盈利在追估值:最新净利润同比 72%,PE TTM 15.1 倍 但前瞻 PE 10.5 倍,PEG 0.81。
• 自由现金流 14.3 亿(正),次年预期增速 13%(7 篇研报),风险在增速假设能否延续。

为什么(不)算钱的替代品

两条都不占:固定资产占比 25%,毛利率近 5 年中位 27.9%。

加息期怎么走

估值不靠远期故事,加息期比纯久期抗跌;风险在订单与增速,盯业绩不盯利率。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 5.1%(经营现金流/市值 9.0%)。覆盖高。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 27.9%,稳定度 95%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 6.3 个百分点。取决于竞争。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 25%,资本开支/折旧 1.32 倍。有一些。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 15.1 倍 粗算,约 67%(1 − 5/PE)。中等。

价格行为

近一年 26%,最大回撤 -33%,年化波动 50%,现价在 52 周高点的 73%;近 20 / 60 / 120 日 2% / -0% / -16%。 长久期资产波动大是常态;

行业对照

• 同申万二级「专用设备」205 家中位:PE 42.3 / 股息率 1.1% / 毛利率 26.3% / 固定资产占比 18% / 分红率 44%。
• 科达制造:PE 比行业中位低 27.2倍;股息率 比行业中位高 1.0个百分点;毛利率 比行业中位高 1.6个百分点;固定资产占比 比行业中位高 7.4个百分点。