歌华有线 600037.SH · A 股 · 主板 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare
最新 TTM 亏损或近 5 年≥2 年亏损:估值失真(PE 为负或畸高),先问活不活得下来,再谈久期。地产、周期底部多在此。
日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗
定价权
34 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70
像什么
- TTM 归母净利 2.6 亿,近 5 年亏损 2 年;PE 38 倍(盈利极薄),估值指标失真。
- 资产负债率 18%,有息负债 2 亿,经营现金流/市值 1.9%:先看现金流能否覆盖利息,再谈久期。
为什么(不)算钱的替代品
两条都不占:固定资产占比 26%,毛利率近 5 年中位 9.0%。
加息期怎么走
利率上行对高杠杆亏损企业是再融资压力,不是估值问题;周期底部的反转看行业价格,不看贴现率。
四问
- 当前 FCF 能覆盖多少市值?
- 自由现金流/市值 -2.9%(经营现金流/市值 1.9%)。极低或为负。
- 能否每年提价而不掉量?
- 毛利率近 5 年中位 9.0%,稳定度 74%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -5.4 个百分点。不能。
- 资产重置成本随通胀涨吗?
- 固定资产 + 在建占总资产 26%,资本开支/折旧 1.04 倍。有一些。
- 估值里多少来自 5 年后的故事?
- 按 PE 38.2 倍 粗算,约 87%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?
价格行为
近一年 -23%,最大回撤 -36%,年化波动 32%,现价在 52 周高点的 74%;近 20 / 60 / 120 日 1% / 9% / -9%。
行业对照
- 同申万二级「电视广播Ⅱ」15 家中位:PE 38.2 / 股息率 2.1% / 毛利率 24.7% / 固定资产占比 26% / 分红率 62%。
- 歌华有线:PE 与行业中位持平;股息率 比行业中位低 1.4个百分点;毛利率 比行业中位低 15.7个百分点;固定资产占比 与行业中位持平。
近 5 年年报
| 年报 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|
| 营收(亿) | 25.8 | 25.5 | 24.4 | 24.3 | 23.1 | 22.2 |
| 归母净利(亿) | 1.6 | 2.1 | 3.3 | -1.7 | -0.7 | 0.3 |
| 毛利率 | 14.4% | 12.4% | 9.0% | 11.5% | 8.1% | 6.1% |
| ROE | 1.3% | 1.6% | 2.6% | -1.3% | -0.5% | 0.3% |
主营构成(最新年报)
- 产品 48.0%
- 信息业务收入 30.0%
- 有线电视收看维护收入 12.0%
- 频道收转费收入 3.0%
主营业务
数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/600037.SH