STOCKBOOK

像什么

• 盈利在追估值:最新净利润同比 22%,PE TTM 66.9 倍 但前瞻 PE 22.7 倍,PEG 0.99。
• 自由现金流 4.3 亿(正),次年预期增速 23%(15 篇研报),风险在增速假设能否延续。

为什么(不)算钱的替代品

硬资产占比 30%、毛利率 54.9% 两条都占,但所在行业(医药生物)不在硬资产名单里(医药/科技的固定资产是产能不是储量),按主标签看。

加息期怎么走

估值不靠远期故事,加息期比纯久期抗跌;风险在订单与增速,盯业绩不盯利率。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 4.8%(经营现金流/市值 6.4%)。一般。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 54.9%,稳定度 93%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -6.5 个百分点。取决于竞争。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 30%,资本开支/折旧 1.07 倍。涨。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 66.9 倍 粗算,约 93%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 -25%,最大回撤 -36%,年化波动 25%,现价在 52 周高点的 74%;近 20 / 60 / 120 日 -2% / 10% / -5%。 长久期资产波动大是常态;

行业对照

• 同申万二级「医疗器械」140 家中位:PE 38.6 / 股息率 1.1% / 毛利率 55.4% / 固定资产占比 22% / 分红率 45%。
• 三诺生物:PE 比行业中位高 28.3倍;股息率 ;毛利率 比行业中位低 0.5个百分点;固定资产占比 比行业中位高 8.4个百分点。