西麦食品 002956.SZ · A 股 · 主板 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare
盈利在追估值:PEG 低、利润高增、现金流为正。风险在增速假设能否延续,不在贴现率。
日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗
定价权
59 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70
像什么
- 盈利在追估值:最新净利润同比 82%,PE TTM 22.0 倍 但前瞻 PE 18.6 倍,PEG 0.74。
- 自由现金流 3.5 亿(正),次年预期增速 25%(26 篇研报),风险在增速假设能否延续。
为什么(不)算钱的替代品
只占定价权一条(毛利率 43.1%),硬资产占比 29%。分子能跟上通胀,但没有重置成本对冲;按'定价权·品牌'看,不按硬资产看。
加息期怎么走
估值不靠远期故事,加息期比纯久期抗跌;风险在订单与增速,盯业绩不盯利率。
四问
- 当前 FCF 能覆盖多少市值?
- 自由现金流/市值 6.8%(经营现金流/市值 8.3%)。覆盖高。
- 能否每年提价而不掉量?
- 毛利率近 5 年中位 43.1%,稳定度 96%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -5.4 个百分点。取决于竞争。
- 资产重置成本随通胀涨吗?
- 固定资产 + 在建占总资产 29%,资本开支/折旧 1.41 倍。有一些。
- 估值里多少来自 5 年后的故事?
- 按 PE 22.0 倍 粗算,约 77%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?
价格行为
近一年 4%,最大回撤 -33%,年化波动 43%,现价在 52 周高点的 72%;近 20 / 60 / 120 日 -6% / -21% / -5%。 长久期资产波动大是常态;
行业对照
- 同申万二级「休闲食品」22 家中位:PE 21.1 / 股息率 2.9% / 毛利率 29.5% / 固定资产占比 31% / 分红率 67%。
- 西麦食品:PE 比行业中位高 0.9倍;股息率 比行业中位低 0.6个百分点;毛利率 比行业中位高 13.6个百分点;固定资产占比 比行业中位低 1.7个百分点。
近 5 年年报
| 年报 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|
| 营收(亿) | 10.2 | 11.5 | 13.3 | 15.8 | 19.0 | 22.4 |
| 归母净利(亿) | 1.3 | 1.0 | 1.1 | 1.2 | 1.3 | 1.7 |
| 毛利率 | 48.5% | 46.7% | 43.1% | 44.5% | 41.3% | 42.0% |
| ROE | 9.8% | 7.7% | 7.9% | 8.1% | 9.0% | 11.0% |
主营构成(最新年报)
- 复合燕麦片 46.0%
- 纯燕麦片 34.0%
- 冷食燕麦片 6.0%
- 其他主营业务 6.0%
主营业务
数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/002956.SZ