STOCKBOOK

像什么

• 盈利在追估值:最新净利润同比 50%,PE TTM 23.1 倍 但前瞻 PE 20.1 倍,PEG 1.06。
• 自由现金流 12.9 亿(正),次年预期增速 19%(7 篇研报),风险在增速假设能否延续。

为什么(不)算钱的替代品

硬资产占比 34%、毛利率 33.2% 两条都占,但所在行业(美容护理)不在硬资产名单里(医药/科技的固定资产是产能不是储量),按主标签看。

加息期怎么走

估值不靠远期故事,加息期比纯久期抗跌;风险在订单与增速,盯业绩不盯利率。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 14.2%(经营现金流/市值 17.8%)。覆盖高。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 33.2%,稳定度 95%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -9.4 个百分点。取决于竞争。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 34%,资本开支/折旧 0.81 倍。涨。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 23.1 倍 粗算,约 78%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 -18%,最大回撤 -27%,年化波动 29%,现价在 52 周高点的 79%;近 20 / 60 / 120 日 -2% / 5% / -19%。 长久期资产波动大是常态;

行业对照

• 同申万二级「个护用品」12 家中位:PE 25.1 / 股息率 1.8% / 毛利率 28.2% / 固定资产占比 26% / 分红率 70%。
• 中顺洁柔:PE 比行业中位低 2.0倍;股息率 比行业中位低 0.3个百分点;毛利率 比行业中位高 5.0个百分点;固定资产占比 比行业中位高 7.9个百分点。