STOCKBOOK

像什么

• 盈利在追估值:最新净利润同比 48%,PE TTM 13.1 倍 但前瞻 PE 12.6 倍,PEG 0.70。
• 自由现金流 1.5 亿(正),次年预期增速 18%(3 篇研报),风险在增速假设能否延续。

为什么(不)算钱的替代品

只占硬资产一条(占比 30%),没有定价权:毛利率近 5 年中位 26.6%,稳定度 97%。通胀来了成本转嫁不出去,利润跟不上通胀。这是陷阱不是保护。

加息期怎么走

估值不靠远期故事,加息期比纯久期抗跌;风险在订单与增速,盯业绩不盯利率。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 2.2%(经营现金流/市值 4.5%)。一般。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 26.6%,稳定度 97%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -3.8 个百分点。取决于竞争。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 30%,资本开支/折旧 0.52 倍。涨。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 13.1 倍 粗算,约 62%(1 − 5/PE)。中等。

价格行为

近一年 18%,最大回撤 -44%,年化波动 53%,现价在 52 周高点的 66%;近 20 / 60 / 120 日 -4% / -1% / -27%。 长久期资产波动大是常态;离高点已远,拥挤已部分释放。

行业对照

• 同申万二级「汽车零部件」274 家中位:PE 30.2 / 股息率 1.1% / 毛利率 21.4% / 固定资产占比 26% / 分红率 35%。
• 中原内配:PE 比行业中位低 17.1倍;股息率 比行业中位高 0.6个百分点;毛利率 比行业中位高 5.2个百分点;固定资产占比 比行业中位高 4.5个百分点。