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A 股港股美股☀☾⚙一只股票怎么读 · 久期 × 定价权 × 硬资产 × 利率敏感

升达林业 002259.SZ · A 股 · 主板 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare

公用事业 / 燃气Ⅱ / 燃气Ⅲ · 指数:中证全指

亏损或困境近5年≥2年亏损

最新 TTM 亏损或近 5 年≥2 年亏损:估值失真(PE 为负或畸高),先问活不活得下来,再谈久期。地产、周期底部多在此。

日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗

收盘

4.27

市值

32 亿

PE TTM

15.5

前瞻 PE

—

PEG

—

6.82

股息率

—

分红率

—

毛利率中位

11%

固定资产占比

58%

有息负债/EBITDA

0.3

FCF/市值

0.5%

ROE 中位

营收 3 年复合

-18%

2024 涨幅

-31%

2025 涨幅

+59%

今年至今

+13%

远期占比(1−5/PE)

68%

近一年

-12%

一年最大回撤

-47%

年化波动

48%

距 52 周高点

68%

久期

32 PE 越高越长;亏损=100

定价权

33 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70

硬资产

94 固定资产+在建 / 总资产

债券代理度

21 分红率+股息率+低增长+杠杆

像什么

TTM 归母净利 2.1 亿,近 5 年亏损 2 年;PE 16 倍(盈利极薄),估值指标失真。
资产负债率 34%,有息负债 0 亿,经营现金流/市值 0.5%:先看现金流能否覆盖利息,再谈久期。

为什么(不)算钱的替代品

只占硬资产一条(占比 58%),没有定价权:毛利率近 5 年中位 11.1%,稳定度 68%。通胀来了成本转嫁不出去,利润跟不上通胀。这是陷阱不是保护。

加息期怎么走

利率上行对高杠杆亏损企业是再融资压力,不是估值问题;周期底部的反转看行业价格,不看贴现率。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?: 自由现金流/市值 0.5%(经营现金流/市值 0.5%)。极低或为负。
能否每年提价而不掉量?: 毛利率近 5 年中位 11.1%,稳定度 68%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -8.1 个百分点。不能。
资产重置成本随通胀涨吗?: 固定资产 + 在建占总资产 58%,资本开支/折旧 0.01 倍。涨。
估值里多少来自 5 年后的故事?: 按 PE 15.5 倍粗算,约 68%(1 − 5/PE)。中等。

价格行为

近一年 -12%,最大回撤 -47%,年化波动 48%,现价在 52 周高点的 68%;近 20 / 60 / 120 日 6% / -6% / -26%。

行业对照

同申万二级「燃气Ⅱ」30 家中位:PE 22.2 / 股息率 2.5% / 毛利率 15.7% / 固定资产占比 47% / 分红率 50%。
升达林业:PE 比行业中位低 6.7倍;股息率 ;毛利率比行业中位低 4.6个百分点;固定资产占比比行业中位高 11.9个百分点。

近 5 年年报

年报	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营收(亿)	9.6	15.1	18.5	7.8	7.3	10.0
归母净利(亿)	1.1	0.5	-0.6	-0.0	0.1	1.3
毛利率	15.7%	11.1%	7.6%	13.9%	17.9%	10.0%
ROE	69.5%	58.0%	-35.5%	-0.5%	4.8%	41.5%

主营构成(最新年报)

产品 50.0%
LNG及燃气销售 44.0%
LNG加工费 5.0%
其他业务 2.0%

主营业务

数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/002259.SZ