STOCKBOOK

像什么

• PE 113.5 倍、股息率 —、毛利率近 5 年中位 16.8%、固定资产占比 26%、有息负债/EBITDA 1.1 倍:四轴都不突出。

为什么(不)算钱的替代品

只占定价权一条(毛利率 16.8%),硬资产占比 26%。分子能跟上通胀,但没有重置成本对冲;按'定价权·品牌'看,不按硬资产看。

加息期怎么走

按行业与估值常规看,没有明确的利率方向性。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 2.7%(经营现金流/市值 3.5%)。一般。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 16.8%,稳定度 69%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 12.0 个百分点。不能。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 26%,资本开支/折旧 1.69 倍。有一些。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 113.5 倍 粗算,约 96%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 10%,最大回撤 -45%,年化波动 60%,现价在 52 周高点的 58%;近 20 / 60 / 120 日 -12% / 10% / 9%。

行业对照

• 同申万二级「小金属」29 家中位:PE 36.9 / 股息率 0.6% / 毛利率 18.3% / 固定资产占比 22% / 分红率 35%。
• 东方锆业:PE 比行业中位高 76.6倍;股息率 ;毛利率 比行业中位低 1.5个百分点;固定资产占比 比行业中位高 4.1个百分点。