中国重汽 000951.SZ · A 股 · 主板 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare
盈利在追估值:PEG 低、利润高增、现金流为正。风险在增速假设能否延续,不在贴现率。
日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗
定价权
40 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70
像什么
- 盈利在追估值:最新净利润同比 46%,PE TTM 13.0 倍 但前瞻 PE 12.7 倍,PEG 0.67。
- 自由现金流 27.8 亿(正),次年预期增速 19%(15 篇研报),风险在增速假设能否延续。
为什么(不)算钱的替代品
两条都不占:固定资产占比 7%,毛利率近 5 年中位 7.8%。
加息期怎么走
估值不靠远期故事,加息期比纯久期抗跌;风险在订单与增速,盯业绩不盯利率。
四问
- 当前 FCF 能覆盖多少市值?
- 自由现金流/市值 10.8%(经营现金流/市值 11.6%)。覆盖高。
- 能否每年提价而不掉量?
- 毛利率近 5 年中位 7.8%,稳定度 90%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -3.3 个百分点。不能。
- 资产重置成本随通胀涨吗?
- 固定资产 + 在建占总资产 7%,资本开支/折旧 0.50 倍。没有资产可言。
- 估值里多少来自 5 年后的故事?
- 按 PE 13.0 倍 粗算,约 62%(1 − 5/PE)。中等。
价格行为
近一年 21%,最大回撤 -27%,年化波动 41%,现价在 52 周高点的 85%;近 20 / 60 / 120 日 2% / 2% / 0%。 长久期资产波动大是常态;
行业对照
- 同申万二级「商用车」13 家中位:PE 13.6 / 股息率 3.2% / 毛利率 10.2% / 固定资产占比 18% / 分红率 38%。
- 中国重汽:PE 比行业中位低 0.6倍;股息率 比行业中位高 0.6个百分点;毛利率 比行业中位低 2.4个百分点;固定资产占比 比行业中位低 11.1个百分点。
近 5 年年报
| 年报 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|
| 营收(亿) | 599.4 | 561.0 | 288.2 | 420.7 | 449.3 | 577.4 |
| 归母净利(亿) | 18.8 | 10.4 | 2.1 | 10.8 | 14.8 | 16.7 |
| 毛利率 | 9.5% | 7.4% | 6.2% | 7.8% | 8.7% | 7.8% |
| ROE | 24.4% | 9.3% | 1.5% | 7.6% | 9.8% | 10.6% |
主营构成(最新年报)
- 产品 50.0%
- 整车销售 36.0%
- 配件销售 14.0%
- 其他业务 0.0%
主营业务
数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/000951.SZ