STOCKBOOK

像什么

• PE TTM 97.9 倍,估值里约 95% 来自 5 年后的假设;固定资产占比 10%,几乎没有重置成本可言。
• 贴现率每升 1 个百分点,杀伤按 PE 线性放大;这是纯数学,与基本面好坏无关。

为什么(不)算钱的替代品

只占定价权一条(毛利率 32.4%),硬资产占比 10%。分子能跟上通胀,但没有重置成本对冲;按'定价权·品牌'看,不按硬资产看。

加息期怎么走

加息期第一个被砸的就是它;拥挤龙头先被砸,那正是建仓窗口,但要等放水信号,别用最贵的票坐车。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

经营现金流/市值 4.5%(futu 无资本开支,FCF 按经营现金流 × 0.7 近似)。一般。

能否每年提价而不掉量?

毛利率最新年报 32.4%。能。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产占总资产 10%。没有资产可言。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 97.9 倍 粗算,约 95%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 127%,现价在 52 周高点的 97%;近 20 / 60 / 120 日 17% / 62% / 97%。

行业对照

• 同富途行业「医疗保健设施」48 家中位:PE 19.1 / 股息率 0.0% / 毛利率 31.5% / 固定资产占比 22% / 分红率 0%。
• LifeStance Health:PE 比行业中位高 78.8倍;股息率 与行业中位持平;毛利率 比行业中位高 0.9个百分点;固定资产占比 比行业中位低 11.8个百分点。