民士达 920394.BJ · A 股 · 北交所 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare
硬资产 + 定价权两条同时满足:重置成本随通胀涨,成本涨能转嫁(或产品价格本身就是通胀的一部分)。美元信用下降时的一阶受益者。
日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗
定价权
59 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70
像什么
- 硬资产:固定资产 + 在建 5 亿,占总资产 37%,重置成本随通胀上升。
- 定价权:毛利率近 5 年中位 34.0%,稳定度 88%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 5.9 个百分点。
- 当期现金流:自由现金流/市值 0.7%,股息率 0.4%,估值里 5 年后的故事约占 91%。
为什么(不)算钱的替代品
两个条件都占:硬资产(占比 37%)和定价权(毛利率 34.0% 且稳定)。
加息期怎么走
信用体制切换时一阶受益,但它是切换的 β:2025 随黄金跑过一轮的,2026 随黄金退潮。加仓看 dollar-credit 面板信号,不预判。
四问
- 当前 FCF 能覆盖多少市值?
- 自由现金流/市值 0.7%(经营现金流/市值 1.5%)。极低或为负。
- 能否每年提价而不掉量?
- 毛利率近 5 年中位 34.0%,稳定度 88%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 5.9 个百分点。能。
- 资产重置成本随通胀涨吗?
- 固定资产 + 在建占总资产 37%,资本开支/折旧 1.62 倍。涨。
- 估值里多少来自 5 年后的故事?
- 按 PE 53.8 倍 粗算,约 91%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?
行业对照
- 同申万二级「造纸」25 家中位:PE 21.5 / 股息率 1.2% / 毛利率 13.1% / 固定资产占比 50% / 分红率 33%。
- 民士达:PE 比行业中位高 32.3倍;股息率 比行业中位低 0.8个百分点;毛利率 比行业中位高 20.9个百分点;固定资产占比 比行业中位低 13.0个百分点。
近 5 年年报
| 年报 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|
| 营收(亿) | 1.6 | 2.2 | 2.8 | 3.4 | 4.1 | 4.5 |
| 归母净利(亿) | 0.3 | 0.4 | 0.6 | 0.8 | 1.0 | 1.3 |
| 毛利率 | 25.6% | 28.8% | 31.4% | 34.0% | 37.5% | 40.2% |
| ROE | 10.8% | 13.5% | 21.5% | 17.1% | 14.8% | 16.7% |
主营构成(最新年报)
- 芳纶纸 87.0%
- 芳纶纸复合材料 6.0%
- 复合材料 6.0%
- 其他业务 0.0%
主营业务
数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/920394.BJ