一诺威 920261.BJ · A 股 · 北交所 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare
只占硬资产一条、没有定价权:成本端全涨、售价端涨不动,还要吃折旧。滞胀里跌得比成长股狠。
日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗
定价权
43 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70
像什么
- 资产很重:固定资产占总资产 39%,但毛利率近 5 年中位只有 6.8%,产品同质、售价涨不动。
- 2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -1.4 个百分点;有息负债/EBITDA 1.2 倍,折旧与利息两头吃。
为什么(不)算钱的替代品
只占硬资产一条(占比 39%),没有定价权:毛利率近 5 年中位 6.8%,稳定度 94%。通胀来了成本转嫁不出去,利润跟不上通胀。这是陷阱不是保护。
加息期怎么走
滞胀里两头挤,成本全涨售价涨不动还吃折旧,跌得比成长股狠。除非商品价格反转,否则回避。
四问
- 当前 FCF 能覆盖多少市值?
- 自由现金流/市值 -8.8%(经营现金流/市值 -2.5%)。极低或为负。
- 能否每年提价而不掉量?
- 毛利率近 5 年中位 6.8%,稳定度 94%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -1.4 个百分点。不能。
- 资产重置成本随通胀涨吗?
- 固定资产 + 在建占总资产 39%,资本开支/折旧 3.04 倍。涨。
- 估值里多少来自 5 年后的故事?
- 按 PE 19.0 倍 粗算,约 74%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?
行业对照
- 同申万二级「化学制品」188 家中位:PE 35.9 / 股息率 1.1% / 毛利率 22.3% / 固定资产占比 34% / 分红率 41%。
- 一诺威:PE 比行业中位低 16.9倍;股息率 比行业中位高 1.8个百分点;毛利率 比行业中位低 15.5个百分点;固定资产占比 比行业中位高 4.7个百分点。
近 5 年年报
| 年报 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|
| 营收(亿) | 51.1 | 79.8 | 63.1 | 63.0 | 68.6 | 75.0 |
| 归母净利(亿) | 2.0 | 2.4 | 1.9 | 1.3 | 1.8 | 1.9 |
| 毛利率 | 8.9% | 6.8% | 7.5% | 6.8% | 6.3% | 6.4% |
| ROE | 22.8% | 22.5% | 16.4% | 9.6% | 11.9% | 11.7% |
主营构成(最新年报)
- 聚酯多元醇、聚醚多元醇(PPG)及聚氨酯组合聚醚 22.0%
- PPG及聚氨酯硬泡组合聚醚 22.0%
- 聚氨酯弹性体 18.0%
- 原材料销售等其他业务收入 17.0%
主营业务
数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/920261.BJ