联讯仪器 688808.SH · A 股 · 科创板 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare
最新 TTM 亏损或近 5 年≥2 年亏损:估值失真(PE 为负或畸高),先问活不活得下来,再谈久期。地产、周期底部多在此。
日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗
定价权
68 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70
像什么
- TTM 归母净利 6.8 亿,近 5 年亏损 2 年;PE 370 倍(盈利极薄),估值指标失真。
- 资产负债率 39%,有息负债 1 亿,经营现金流/市值 0.3%:先看现金流能否覆盖利息,再谈久期。
为什么(不)算钱的替代品
只占定价权一条(毛利率 59.7%),硬资产占比 5%。分子能跟上通胀,但没有重置成本对冲;按'定价权·品牌'看,不按硬资产看。
加息期怎么走
利率上行对高杠杆亏损企业是再融资压力,不是估值问题;周期底部的反转看行业价格,不看贴现率。
四问
- 当前 FCF 能覆盖多少市值?
- 自由现金流/市值 0.2%(经营现金流/市值 0.3%)。极低或为负。
- 能否每年提价而不掉量?
- 毛利率近 5 年中位 59.7%,稳定度 87%。能。
- 资产重置成本随通胀涨吗?
- 固定资产 + 在建占总资产 5%,资本开支/折旧 4.91 倍。没有资产可言。
- 估值里多少来自 5 年后的故事?
- 按 PE 369.9 倍 粗算,约 99%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?
行业对照
- 同申万二级「通用设备」248 家中位:PE 50.6 / 股息率 0.8% / 毛利率 28.5% / 固定资产占比 21% / 分红率 45%。
- 联讯仪器:PE 比行业中位高 319.3倍;股息率 ;毛利率 比行业中位高 31.2个百分点;固定资产占比 比行业中位低 15.9个百分点。
近 5 年年报
| 年报 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|
| 营收(亿) | 2.1 | 2.8 | 7.9 | 11.9 |
| 归母净利(亿) | -0.4 | -0.6 | 1.4 | 1.7 |
| 毛利率 | 43.6% | 60.5% | 63.6% | 58.8% |
| ROE | -10.0% | -12.7% | 24.0% | 22.0% |
主营构成(最新年报)
- 产品 50.0%
- 主营业务 50.0%
- 其他业务 0.0%
主营业务
数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/688808.SH