STOCKBOOK

像什么

• PE —、股息率 —、毛利率近 5 年中位 36.7%、固定资产占比 25%、有息负债/EBITDA 0.1 倍:四轴都不突出。

为什么(不)算钱的替代品

只占定价权一条(毛利率 36.7%),硬资产占比 25%。分子能跟上通胀,但没有重置成本对冲;按'定价权·品牌'看,不按硬资产看。

加息期怎么走

按行业与估值常规看,没有明确的利率方向性。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

经营现金流/市值 —(futu 无资本开支,FCF 按经营现金流 × 0.7 近似)。极低或为负。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 36.7%,稳定度 90%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 2.8 个百分点。能。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 25%,资本开支/折旧 2.21 倍。有一些。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 为负 粗算,约 100%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 258%,最大回撤 -53%,年化波动 87%,现价在 52 周高点的 80%;近 20 / 60 / 120 日 16% / 96% / 198%。

行业对照

• 同申万二级「半导体」186 家中位:PE 81.5 / 股息率 0.3% / 毛利率 35.0% / 固定资产占比 11% / 分红率 32%。
• 有研硅:PE ;股息率 ;毛利率 比行业中位高 1.7个百分点;固定资产占比 比行业中位高 13.3个百分点。