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A 股港股美股☀☾⚙一只股票怎么读 · 久期 × 定价权 × 硬资产 × 利率敏感

芳源股份 688148.SH · A 股 · 科创板 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare

电力设备 / 电池 / 电池化学品 · 指数:中证全指

重资产陷阱亏损或困境近5年≥2年亏损

只占硬资产一条、没有定价权:成本端全涨、售价端涨不动,还要吃折旧。滞胀里跌得比成长股狠。

日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗

收盘

6.07

市值

31 亿

PE TTM

34.1

前瞻 PE

—

PEG

—

8.39

股息率

—

分红率

—

毛利率中位

固定资产占比

34%

有息负债/EBITDA

6.1

FCF/市值

-0.1%

ROE 中位

-20%

营收 3 年复合

-8%

2024 涨幅

-36%

2025 涨幅

+77%

今年至今

-31%

远期占比(1−5/PE)

85%

近一年

+0%

一年最大回撤

-55%

年化波动

70%

距 52 周高点

47%

久期

57 PE 越高越长;亏损=100

定价权

7 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70

硬资产

55 固定资产+在建 / 总资产

债券代理度

35 分红率+股息率+低增长+杠杆

像什么

资产很重:固定资产占总资产 34%,但毛利率近 5 年中位只有 6.2%,产品同质、售价涨不动。
2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -4.3 个百分点;有息负债/EBITDA 6.1 倍,折旧与利息两头吃。

为什么(不)算钱的替代品

只占硬资产一条(占比 34%),没有定价权:毛利率近 5 年中位 6.2%,稳定度 -1%。通胀来了成本转嫁不出去,利润跟不上通胀。这是陷阱不是保护。

加息期怎么走

滞胀里两头挤,成本全涨售价涨不动还吃折旧,跌得比成长股狠。除非商品价格反转,否则回避。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?: 自由现金流/市值 -0.1%(经营现金流/市值 0.8%)。极低或为负。
能否每年提价而不掉量?: 毛利率近 5 年中位 6.2%,稳定度 -1%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -4.3 个百分点。不能。
资产重置成本随通胀涨吗?: 固定资产 + 在建占总资产 34%,资本开支/折旧 0.20 倍。涨。
估值里多少来自 5 年后的故事?: 按 PE 34.1 倍粗算,约 85%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 0%,最大回撤 -55%,年化波动 70%,现价在 52 周高点的 47%;近 20 / 60 / 120 日 -18% / -25% / -28%。

行业对照

同申万二级「电池」111 家中位:PE 35.8 / 股息率 0.7% / 毛利率 17.8% / 固定资产占比 28% / 分红率 36%。
芳源股份:PE 比行业中位低 1.7倍;股息率 ;毛利率比行业中位低 11.6个百分点;固定资产占比比行业中位高 6.7个百分点。

近 5 年年报

年报	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营收(亿)	9.9	20.7	29.4	21.0	21.6	22.8
归母净利(亿)	0.6	0.7	0.0	-4.6	-4.3	-1.0
毛利率	15.4%	12.0%	11.0%	2.6%	-5.2%	6.2%
ROE	6.6%	5.9%	0.3%	-35.7%	-53.1%	-19.7%

主营构成(最新年报)

硫酸盐 30.0%
前驱体 30.0%
碳酸锂 29.0%
其他主营业务 5.0%

主营业务

数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/688148.SH