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A 股港股美股☀☾⚙一只股票怎么读 · 久期 × 定价权 × 硬资产 × 利率敏感

*ST卓然 688121.SH · A 股 · 科创板 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare

机械设备 / 专用设备 / 能源及重型设备 · 指数:—

重资产陷阱亏损或困境资本开支扩张期

只占硬资产一条、没有定价权:成本端全涨、售价端涨不动,还要吃折旧。滞胀里跌得比成长股狠。

日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗

收盘

1.72

市值

4 亿

PE TTM

—

前瞻 PE

—

PEG

—

0.18

股息率

—

分红率

—

毛利率中位

18%

固定资产占比

42%

有息负债/EBITDA

—

FCF/市值

-104.3%

ROE 中位

营收 3 年复合

-14%

2024 涨幅

-47%

2025 涨幅

+1%

今年至今

-84%

远期占比(1−5/PE)

100%

近一年

-89%

一年最大回撤

-89%

年化波动

61%

距 52 周高点

11%

久期

100 PE 越高越长;亏损=100

定价权

46 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70

硬资产

66 固定资产+在建 / 总资产

债券代理度

23 分红率+股息率+低增长+杠杆

像什么

资产很重:固定资产占总资产 42%,但毛利率近 5 年中位只有 18.4%,产品同质、售价涨不动。
2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -0.9 个百分点;资产负债率 68%,折旧与利息两头吃。

为什么(不)算钱的替代品

只占硬资产一条(占比 42%),没有定价权:毛利率近 5 年中位 18.4%,稳定度 86%。通胀来了成本转嫁不出去,利润跟不上通胀。这是陷阱不是保护。

加息期怎么走

滞胀里两头挤,成本全涨售价涨不动还吃折旧,跌得比成长股狠。除非商品价格反转,否则回避。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?: 自由现金流/市值 -104.3%(经营现金流/市值 9.9%)。极低或为负。
能否每年提价而不掉量?: 毛利率近 5 年中位 18.4%,稳定度 86%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -0.9 个百分点。不能。
资产重置成本随通胀涨吗?: 固定资产 + 在建占总资产 42%,资本开支/折旧 7.04 倍。涨。
估值里多少来自 5 年后的故事?: 按 PE 为负粗算,约 100%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 -89%,最大回撤 -89%,年化波动 61%,现价在 52 周高点的 11%;近 20 / 60 / 120 日 -24% / -74% / -87%。

行业对照

同申万二级「专用设备」205 家中位:PE 42.3 / 股息率 1.1% / 毛利率 26.3% / 固定资产占比 18% / 分红率 44%。
*ST卓然:PE ;股息率 ;毛利率比行业中位低 7.9个百分点;固定资产占比比行业中位高 23.5个百分点。

近 5 年年报

年报	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营收(亿)	27.3	39.0	29.4	29.6	28.4	18.5
归母净利(亿)	2.5	3.2	1.8	1.5	0.9	-1.9
毛利率	19.2%	18.5%	18.4%	20.5%	17.5%	12.8%
ROE	45.0%	24.9%	9.2%	6.7%	3.9%	-7.8%

主营构成(最新年报)

产品 50.0%
石化专用设备 49.0%
其他产品及服务 1.0%

主营业务

数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/688121.SH