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A 股港股美股☀☾⚙一只股票怎么读 · 久期 × 定价权 × 硬资产 × 利率敏感

ST瀚川 688022.SH · A 股 · 科创板 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare

机械设备 / 专用设备 / 其他专用设备 · 指数:—

亏损或困境近5年≥2年亏损

最新 TTM 亏损或近 5 年≥2 年亏损:估值失真(PE 为负或畸高),先问活不活得下来,再谈久期。地产、周期底部多在此。

日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗

收盘

9.00

市值

16 亿

PE TTM

107.7

前瞻 PE

—

PEG

—

2.38

股息率

—

分红率

—

毛利率中位

28%

固定资产占比

40%

有息负债/EBITDA

14.7

FCF/市值

9.5%

ROE 中位

营收 3 年复合

-7%

2024 涨幅

-50%

2025 涨幅

+40%

今年至今

-41%

远期占比(1−5/PE)

95%

近一年

-46%

一年最大回撤

-61%

年化波动

49%

距 52 周高点

51%

久期

93 PE 越高越长;亏损=100

定价权

37 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70

硬资产

63 固定资产+在建 / 总资产

债券代理度

35 分红率+股息率+低增长+杠杆

像什么

TTM 归母净利 0.1 亿,近 5 年亏损 2 年;PE 108 倍(盈利极薄),估值指标失真。
资产负债率 69%,有息负债 10 亿,经营现金流/市值 10.1%:先看现金流能否覆盖利息,再谈久期。

为什么(不)算钱的替代品

只占硬资产一条(占比 40%),没有定价权:毛利率近 5 年中位 28.0%,稳定度 49%。通胀来了成本转嫁不出去,利润跟不上通胀。这是陷阱不是保护。

加息期怎么走

利率上行对高杠杆亏损企业是再融资压力,不是估值问题;周期底部的反转看行业价格,不看贴现率。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?: 自由现金流/市值 9.5%(经营现金流/市值 10.1%)。覆盖高。
能否每年提价而不掉量?: 毛利率近 5 年中位 28.0%,稳定度 49%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -2.2 个百分点。取决于竞争。
资产重置成本随通胀涨吗?: 固定资产 + 在建占总资产 40%,资本开支/折旧 0.25 倍。涨。
估值里多少来自 5 年后的故事?: 按 PE 107.7 倍粗算,约 95%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 -46%,最大回撤 -61%,年化波动 49%,现价在 52 周高点的 51%;近 20 / 60 / 120 日 10% / 12% / -44%。

行业对照

同申万二级「专用设备」205 家中位:PE 42.3 / 股息率 1.1% / 毛利率 26.3% / 固定资产占比 18% / 分红率 44%。
ST瀚川:PE 比行业中位高 65.4倍;股息率 ;毛利率比行业中位高 1.7个百分点;固定资产占比比行业中位高 21.5个百分点。

近 5 年年报

年报	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营收(亿)	6.0	7.6	9.4	13.2	4.7	7.6
归母净利(亿)	0.4	0.6	0.4	-0.9	-11.0	0.3
毛利率	30.3%	33.8%	28.0%	19.8%	-6.0%	29.4%
ROE	5.0%	6.6%	3.7%	-6.6%	-93.3%	4.9%

主营构成(最新年报)

智能制造装备及系统 49.0%
智能制造装备 49.0%
零部件及线束 1.0%
其他业务 0.0%

主营业务

数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/688022.SH