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A 股港股美股☀☾⚙一只股票怎么读 · 久期 × 定价权 × 硬资产 × 利率敏感

野马电池 605378.SH · A 股 · 主板 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare

电力设备 / 电池 / 蓄电池及其他电池 · 指数:中证全指

重资产陷阱资本开支扩张期

只占硬资产一条、没有定价权:成本端全涨、售价端涨不动,还要吃折旧。滞胀里跌得比成长股狠。

日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗

收盘

14.40

市值

38 亿

PE TTM

222.4

前瞻 PE

—

PEG

—

3.13

股息率

1.0%

分红率

60%

毛利率中位

17%

固定资产占比

31%

有息负债/EBITDA

0.4

FCF/市值

-0.5%

ROE 中位

营收 3 年复合

+7%

2024 涨幅

+18%

2025 涨幅

+57%

今年至今

-36%

远期占比(1−5/PE)

98%

近一年

-46%

一年最大回撤

-60%

年化波动

43%

距 52 周高点

47%

久期

100 PE 越高越长;亏损=100

定价权

42 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70

硬资产

50 固定资产+在建 / 总资产

债券代理度

42 分红率+股息率+低增长+杠杆

像什么

资产很重:固定资产占总资产 31%,但毛利率近 5 年中位只有 17.2%,产品同质、售价涨不动。
2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -6.6 个百分点;有息负债/EBITDA 0.4 倍,折旧与利息两头吃。

为什么(不)算钱的替代品

只占硬资产一条(占比 31%),没有定价权:毛利率近 5 年中位 17.2%,稳定度 86%。通胀来了成本转嫁不出去,利润跟不上通胀。这是陷阱不是保护。

加息期怎么走

滞胀里两头挤,成本全涨售价涨不动还吃折旧,跌得比成长股狠。除非商品价格反转,否则回避。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?: 自由现金流/市值 -0.5%(经营现金流/市值 2.9%)。极低或为负。
能否每年提价而不掉量?: 毛利率近 5 年中位 17.2%,稳定度 86%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -6.6 个百分点。不能。
资产重置成本随通胀涨吗?: 固定资产 + 在建占总资产 31%,资本开支/折旧 3.24 倍。涨。
估值里多少来自 5 年后的故事?: 按 PE 222.4 倍粗算,约 98%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 -46%,最大回撤 -60%,年化波动 43%,现价在 52 周高点的 47%;近 20 / 60 / 120 日 3% / -6% / -31%。

行业对照

同申万二级「电池」111 家中位:PE 35.8 / 股息率 0.7% / 毛利率 17.8% / 固定资产占比 28% / 分红率 36%。
野马电池:PE 比行业中位高 186.6倍;股息率比行业中位高 0.3个百分点;毛利率比行业中位低 0.6个百分点;固定资产占比比行业中位高 3.5个百分点。

近 5 年年报

年报	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营收(亿)	11.0	11.9	10.2	10.0	13.0	12.4
归母净利(亿)	1.2	0.8	1.0	1.1	1.5	0.6
毛利率	23.7%	15.8%	17.2%	20.0%	20.7%	14.2%
ROE	21.7%	8.8%	8.5%	8.7%	12.1%	4.6%

主营构成(最新年报)

产品 49.0%
碱性电池 42.0%
碳性电池 6.0%
其他主营业务 2.0%

主营业务

数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/605378.SH