STOCKBOOK

像什么

• 分红率 82%、股息率 5.8%、营收 3 年复合 15.1%、有息负债/EBITDA 0.0 倍:红利底仓,但不靠杠杆。

为什么(不)算钱的替代品

两条都不占:固定资产占比 19%,毛利率近 5 年中位 23.9%。

加息期怎么走

船票:加息期底仓。放水信号出现后按 7:3 → 5:5 → 3:7 逐步让位给科技。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 3.4%(经营现金流/市值 5.0%)。一般。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 23.9%,稳定度 95%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -5.9 个百分点。取决于竞争。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 19%,资本开支/折旧 1.40 倍。有一些。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 14.9 倍 粗算,约 66%(1 − 5/PE)。中等。

价格行为

近一年 -18%,最大回撤 -28%,年化波动 30%,现价在 52 周高点的 77%;近 20 / 60 / 120 日 -3% / -7% / -10%。

行业对照

• 同申万二级「汽车零部件」274 家中位:PE 30.2 / 股息率 1.1% / 毛利率 21.4% / 固定资产占比 26% / 分红率 35%。
• 宁波高发:PE 比行业中位低 15.3倍;股息率 比行业中位高 4.7个百分点;毛利率 比行业中位高 2.5个百分点;固定资产占比 比行业中位低 6.6个百分点。