STOCKBOOK

像什么

• 分红率 79%、股息率 4.0%、营收 3 年复合 -1.1%、有息负债/EBITDA 0.4 倍:红利底仓,但不靠杠杆。

为什么(不)算钱的替代品

两条都不占:固定资产占比 21%,毛利率近 5 年中位 20.6%。

加息期怎么走

船票:加息期底仓。放水信号出现后按 7:3 → 5:5 → 3:7 逐步让位给科技。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 12.1%(经营现金流/市值 13.7%)。覆盖高。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 20.6%,稳定度 84%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -7.6 个百分点。取决于竞争。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 21%,资本开支/折旧 0.54 倍。有一些。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 59.2 倍 粗算,约 92%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 -31%,最大回撤 -41%,年化波动 34%,现价在 52 周高点的 68%;近 20 / 60 / 120 日 4% / -24% / -21%。

行业对照

• 同申万二级「汽车零部件」274 家中位:PE 30.2 / 股息率 1.1% / 毛利率 21.4% / 固定资产占比 26% / 分红率 35%。
• 金麒麟:PE 比行业中位高 29.0倍;股息率 比行业中位高 2.9个百分点;毛利率 比行业中位低 0.8个百分点;固定资产占比 比行业中位低 4.3个百分点。