STOCKBOOK

像什么

• PE 29.4 倍、股息率 2.9%、毛利率近 5 年中位 66.3%、固定资产占比 18%、有息负债/EBITDA 0.5 倍:四轴都不突出。

为什么(不)算钱的替代品

只占定价权一条(毛利率 66.3%),硬资产占比 18%。分子能跟上通胀,但没有重置成本对冲;按'定价权·品牌'看,不按硬资产看。

加息期怎么走

按行业与估值常规看,没有明确的利率方向性。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 7.9%(经营现金流/市值 10.7%)。覆盖高。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 66.3%,稳定度 99%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -0.7 个百分点。能。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 18%,资本开支/折旧 1.86 倍。有一些。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 29.4 倍 粗算,约 83%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 -16%,最大回撤 -38%,年化波动 32%,现价在 52 周高点的 71%;近 20 / 60 / 120 日 7% / 3% / -12%。

行业对照

• 同申万二级「服装家纺」60 家中位:PE 37.6 / 股息率 2.4% / 毛利率 41.5% / 固定资产占比 14% / 分红率 66%。
• 爱慕股份:PE 比行业中位低 8.2倍;股息率 比行业中位高 0.5个百分点;毛利率 比行业中位高 24.8个百分点;固定资产占比 比行业中位高 3.6个百分点。