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A 股港股美股☀☾⚙一只股票怎么读 · 久期 × 定价权 × 硬资产 × 利率敏感

合盛硅业 603260.SH · A 股 · 主板 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare

基础化工 / 化学制品 / 有机硅 · 指数:上证180 · 中证全指 · 沪深300

亏损或困境 PEG<0.8

最新 TTM 亏损或近 5 年≥2 年亏损:估值失真(PE 为负或畸高),先问活不活得下来,再谈久期。地产、周期底部多在此。

日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗

收盘

32.89

市值

389 亿

PE TTM

—

前瞻 PE

36.29 家

PEG

0.47

1.31

股息率

—

分红率

30%

毛利率中位

20%

固定资产占比

76%

有息负债/EBITDA

5.9

FCF/市值

5.9%

ROE 中位

营收 3 年复合

-5%

2024 涨幅

+10%

2025 涨幅

-4%

今年至今

-38%

远期占比(1−5/PE)

100%

近一年

-39%

一年最大回撤

-51%

年化波动

49%

距 52 周高点

50%

久期

100 PE 越高越长;亏损=100

定价权

30 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70

硬资产

100 固定资产+在建 / 总资产

债券代理度

46 分红率+股息率+低增长+杠杆

像什么

TTM 归母净利 -22.7 亿,近 5 年亏损 1 年;PE 为负,估值指标失真。
资产负债率 62%,有息负债 258 亿,经营现金流/市值 8.0%:先看现金流能否覆盖利息,再谈久期。

为什么(不)算钱的替代品

只占硬资产一条(占比 76%),没有定价权:毛利率近 5 年中位 20.5%,稳定度 24%。通胀来了成本转嫁不出去,利润跟不上通胀。这是陷阱不是保护。

加息期怎么走

利率上行对高杠杆亏损企业是再融资压力,不是估值问题;周期底部的反转看行业价格,不看贴现率。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?: 自由现金流/市值 5.9%(经营现金流/市值 8.0%)。覆盖高。
能否每年提价而不掉量?: 毛利率近 5 年中位 20.5%,稳定度 24%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 6.2 个百分点。取决于竞争。
资产重置成本随通胀涨吗?: 固定资产 + 在建占总资产 76%,资本开支/折旧 0.23 倍。涨。
估值里多少来自 5 年后的故事?: 按 PE 为负粗算,约 100%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 -39%,最大回撤 -51%,年化波动 49%,现价在 52 周高点的 50%;近 20 / 60 / 120 日 -8% / -21% / -33%。

行业对照

同申万二级「化学制品」188 家中位:PE 35.9 / 股息率 1.1% / 毛利率 22.3% / 固定资产占比 34% / 分红率 41%。
合盛硅业:PE ;股息率 ;毛利率比行业中位低 1.8个百分点;固定资产占比比行业中位高 41.5个百分点。

近 5 年年报

年报	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营收(亿)	89.7	213.4	236.6	265.8	266.9	205.0
归母净利(亿)	14.0	82.1	51.5	26.2	17.4	-29.9
毛利率	28.2%	52.9%	34.4%	20.1%	20.5%	7.3%
ROE	15.4%	55.1%	23.4%	9.3%	5.3%	-9.6%

主营构成(最新年报)

产品 34.0%
主营业务 33.0%
工业硅 17.0%
有机硅 15.0%

主营业务

数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/603260.SH