STOCKBOOK

像什么

• 分红率 54%、股息率 5.0%、营收 3 年复合 4.9%、有息负债/EBITDA 0.1 倍:红利底仓,但不靠杠杆。

为什么(不)算钱的替代品

两条都不占:固定资产占比 20%,毛利率近 5 年中位 27.6%。

加息期怎么走

船票:加息期底仓。放水信号出现后按 7:3 → 5:5 → 3:7 逐步让位给科技。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 4.3%(经营现金流/市值 10.0%)。一般。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 27.6%,稳定度 88%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -4.4 个百分点。取决于竞争。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 20%,资本开支/折旧 2.20 倍。有一些。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 13.1 倍 粗算,约 62%(1 − 5/PE)。中等。

价格行为

近一年 -24%,最大回撤 -35%,年化波动 32%,现价在 52 周高点的 65%;近 20 / 60 / 120 日 -10% / -9% / -32%。

行业对照

• 同申万二级「通用设备」248 家中位:PE 50.6 / 股息率 0.8% / 毛利率 28.5% / 固定资产占比 21% / 分红率 45%。
• 海容冷链:PE 比行业中位低 37.5倍;股息率 比行业中位高 4.2个百分点;毛利率 比行业中位低 0.9个百分点;固定资产占比 比行业中位低 0.4个百分点。