STOCKBOOK

像什么

• PE 31.8 倍、股息率 1.1%、毛利率近 5 年中位 20.8%、固定资产占比 40%、有息负债/EBITDA 1.1 倍:四轴都不突出。

为什么(不)算钱的替代品

只占硬资产一条(占比 40%),没有定价权:毛利率近 5 年中位 20.8%,稳定度 94%。通胀来了成本转嫁不出去,利润跟不上通胀。这是陷阱不是保护。

加息期怎么走

按行业与估值常规看,没有明确的利率方向性。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 1.7%(经营现金流/市值 5.8%)。极低或为负。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 20.8%,稳定度 94%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -1.1 个百分点。取决于竞争。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 40%,资本开支/折旧 1.70 倍。涨。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 31.8 倍 粗算,约 84%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 -21%,最大回撤 -47%,年化波动 52%,现价在 52 周高点的 55%;近 20 / 60 / 120 日 -9% / -25% / -27%。

行业对照

• 同申万二级「汽车零部件」274 家中位:PE 30.2 / 股息率 1.1% / 毛利率 21.4% / 固定资产占比 26% / 分红率 35%。
• 拓普集团:PE 比行业中位高 1.6倍;股息率 与行业中位持平;毛利率 比行业中位低 0.6个百分点;固定资产占比 比行业中位高 14.2个百分点。