STOCKBOOK

像什么

• PE 34.6 倍、股息率 0.7%、毛利率近 5 年中位 23.7%、固定资产占比 38%、有息负债/EBITDA 3.9 倍:四轴都不突出。

为什么(不)算钱的替代品

只占硬资产一条(占比 38%),没有定价权:毛利率近 5 年中位 23.7%,稳定度 90%。通胀来了成本转嫁不出去,利润跟不上通胀。这是陷阱不是保护。

加息期怎么走

按行业与估值常规看,没有明确的利率方向性。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 2.3%(经营现金流/市值 6.2%)。一般。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 23.7%,稳定度 90%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 5.4 个百分点。取决于竞争。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 38%,资本开支/折旧 1.05 倍。涨。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 34.6 倍 粗算,约 86%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 14%,最大回撤 -26%,年化波动 37%,现价在 52 周高点的 88%;近 20 / 60 / 120 日 -0% / 11% / 3%。

行业对照

• 同申万二级「化学原料」59 家中位:PE 35.9 / 股息率 0.9% / 毛利率 16.8% / 固定资产占比 47% / 分红率 40%。
• 鲁银投资:PE 比行业中位低 1.3倍;股息率 比行业中位低 0.2个百分点;毛利率 比行业中位高 6.9个百分点;固定资产占比 比行业中位低 9.4个百分点。