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A 股港股美股☀☾⚙一只股票怎么读 · 久期 × 定价权 × 硬资产 × 利率敏感

华银电力 600744.SH · A 股 · 主板 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare

公用事业 / 电力 / 火力发电 · 指数:中证1000 · 中证全指

亏损或困境近5年≥2年亏损资本开支扩张期

最新 TTM 亏损或近 5 年≥2 年亏损:估值失真(PE 为负或畸高),先问活不活得下来,再谈久期。地产、周期底部多在此。

日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗

收盘

6.21

市值

126 亿

PE TTM

—

前瞻 PE

—

PEG

—

10.39

股息率

—

分红率

—

毛利率中位

固定资产占比

71%

有息负债/EBITDA

12.6

FCF/市值

-11.0%

ROE 中位

-7%

营收 3 年复合

-6%

2024 涨幅

-4%

2025 涨幅

+89%

今年至今

+6%

远期占比(1−5/PE)

100%

近一年

-21%

一年最大回撤

-43%

年化波动

58%

距 52 周高点

66%

久期

100 PE 越高越长;亏损=100

定价权

6 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70

硬资产

100 固定资产+在建 / 总资产

债券代理度

35 分红率+股息率+低增长+杠杆

像什么

TTM 归母净利 -0.7 亿,近 5 年亏损 3 年;PE 为负,估值指标失真。
资产负债率 93%,有息负债 250 亿,经营现金流/市值 26.7%:先看现金流能否覆盖利息,再谈久期。

为什么(不)算钱的替代品

只占硬资产一条(占比 71%),没有定价权:毛利率近 5 年中位 4.8%,稳定度 -64%。通胀来了成本转嫁不出去,利润跟不上通胀。这是陷阱不是保护。

加息期怎么走

利率上行对高杠杆亏损企业是再融资压力,不是估值问题;周期底部的反转看行业价格,不看贴现率。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?: 自由现金流/市值 -11.0%(经营现金流/市值 26.7%)。极低或为负。
能否每年提价而不掉量?: 毛利率近 5 年中位 4.8%,稳定度 -64%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -10.8 个百分点。不能。
资产重置成本随通胀涨吗?: 固定资产 + 在建占总资产 71%,资本开支/折旧 3.42 倍。涨。
估值里多少来自 5 年后的故事?: 按 PE 为负粗算,约 100%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 -21%,最大回撤 -43%,年化波动 58%,现价在 52 周高点的 66%;近 20 / 60 / 120 日 -21% / -14% / -26%。

行业对照

同申万二级「电力」109 家中位:PE 27.8 / 股息率 1.8% / 毛利率 22.5% / 固定资产占比 61% / 分红率 42%。
华银电力:PE ;股息率 ;毛利率比行业中位低 17.7个百分点;固定资产占比比行业中位高 10.0个百分点。

近 5 年年报

年报	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营收(亿)	82.6	96.0	97.0	99.4	83.5	80.6
归母净利(亿)	0.3	-22.7	0.3	-1.9	-1.1	0.8
毛利率	10.5%	-12.3%	-0.3%	4.8%	5.0%	11.1%
ROE	1.1%	-127.1%	2.8%	-12.1%	-6.9%	5.1%

主营构成(最新年报)

产品 33.0%
电力销售 33.0%
电力产品 33.0%
其他主营业务 1.0%

主营业务

数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/600744.SH