STOCKBOOK

像什么

• PE 18.1 倍、股息率 —、毛利率近 5 年中位 25.1%、固定资产占比 40%、有息负债/EBITDA 1.4 倍:四轴都不突出。

为什么(不)算钱的替代品

只占硬资产一条(占比 40%),没有定价权:毛利率近 5 年中位 25.1%,稳定度 86%。通胀来了成本转嫁不出去,利润跟不上通胀。这是陷阱不是保护。

加息期怎么走

按行业与估值常规看,没有明确的利率方向性。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 7.4%(经营现金流/市值 10.5%)。覆盖高。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 25.1%,稳定度 86%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -5.7 个百分点。取决于竞争。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 40%,资本开支/折旧 0.77 倍。涨。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 18.1 倍 粗算,约 72%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 -28%,最大回撤 -36%,年化波动 30%,现价在 52 周高点的 73%;近 20 / 60 / 120 日 2% / 8% / -26%。

行业对照

• 同申万二级「农化制品」62 家中位:PE 20.8 / 股息率 2.0% / 毛利率 19.9% / 固定资产占比 36% / 分红率 45%。
• 湖南海利:PE 比行业中位低 2.7倍;股息率 ;毛利率 比行业中位高 5.2个百分点;固定资产占比 比行业中位高 4.2个百分点。