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A 股港股美股☀☾⚙一只股票怎么读 · 久期 × 定价权 × 硬资产 × 利率敏感

舍得酒业 600702.SH · A 股 · 主板 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare

食品饮料 / 白酒Ⅱ / 白酒Ⅲ · 指数:中证全指

亏损或困境

最新 TTM 亏损或近 5 年≥2 年亏损:估值失真(PE 为负或畸高),先问活不活得下来,再谈久期。地产、周期底部多在此。

日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗

收盘

35.66

市值

118 亿

PE TTM

—

前瞻 PE

48.427 家

PEG

1.73

1.70

股息率

0.9%

分红率

46%

毛利率中位

74%

固定资产占比

29%

有息负债/EBITDA

9.6

FCF/市值

-9.1%

ROE 中位

26%

营收 3 年复合

-10%

2024 涨幅

-30%

2025 涨幅

-14%

今年至今

-36%

远期占比(1−5/PE)

100%

近一年

-46%

一年最大回撤

-53%

年化波动

39%

距 52 周高点

52%

久期

100 PE 越高越长;亏损=100

定价权

78 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70

硬资产

46 固定资产+在建 / 总资产

债券代理度

56 分红率+股息率+低增长+杠杆

像什么

TTM 归母净利 -0.8 亿,近 5 年亏损 0 年;PE 为负,估值指标失真。
资产负债率 44%,有息负债 28 亿,经营现金流/市值 -5.2%:先看现金流能否覆盖利息,再谈久期。

为什么(不)算钱的替代品

只占定价权一条(毛利率 74.5%),硬资产占比 29%。分子能跟上通胀,但没有重置成本对冲;按'定价权·品牌'看,不按硬资产看。

加息期怎么走

利率上行对高杠杆亏损企业是再融资压力,不是估值问题;周期底部的反转看行业价格,不看贴现率。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?: 自由现金流/市值 -9.1%(经营现金流/市值 -5.2%)。极低或为负。
能否每年提价而不掉量?: 毛利率近 5 年中位 74.5%,稳定度 91%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 1.9 个百分点。能。
资产重置成本随通胀涨吗?: 固定资产 + 在建占总资产 29%,资本开支/折旧 1.77 倍。有一些。
估值里多少来自 5 年后的故事?: 按 PE 为负粗算,约 100%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 -46%,最大回撤 -53%,年化波动 39%,现价在 52 周高点的 52%;近 20 / 60 / 120 日 -6% / -6% / -29%。

行业对照

同申万二级「白酒Ⅱ」19 家中位:PE 26.1 / 股息率 3.7% / 毛利率 74.5% / 固定资产占比 27% / 分红率 60%。
舍得酒业:PE ;股息率比行业中位低 2.8个百分点;毛利率与行业中位持平;固定资产占比比行业中位高 1.5个百分点。

近 5 年年报

年报	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营收(亿)	27.0	49.7	60.6	70.8	53.6	44.2
归母净利(亿)	5.8	12.5	16.9	17.7	3.5	2.2
毛利率	75.9%	77.8%	77.7%	74.5%	65.5%	62.0%
ROE	17.6%	29.7%	30.3%	26.1%	4.9%	3.3%

主营构成(最新年报)

酒类：中高档酒 36.0%
中高档酒 36.0%
酒类：普通酒 12.0%
普通酒 12.0%

主营业务

数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/600702.SH