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A 股港股美股☀☾⚙一只股票怎么读 · 久期 × 定价权 × 硬资产 × 利率敏感

氯碱化工 600618.SH · A 股 · 主板 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare

基础化工 / 化学原料 / 氯碱 · 指数:中证1000 · 中证全指

重资产陷阱资本开支扩张期

只占硬资产一条、没有定价权:成本端全涨、售价端涨不动,还要吃折旧。滞胀里跌得比成长股狠。

日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗

收盘

10.46

市值

121 亿

PE TTM

15.3

前瞻 PE

—

PEG

—

1.29

股息率

2.3%

分红率

31%

毛利率中位

18%

固定资产占比

62%

有息负债/EBITDA

1.8

FCF/市值

-7.7%

ROE 中位

10%

营收 3 年复合

+7%

2024 涨幅

+11%

2025 涨幅

+24%

今年至今

-10%

远期占比(1−5/PE)

67%

近一年

-0%

一年最大回撤

-46%

年化波动

47%

距 52 周高点

60%

久期

32 PE 越高越长;亏损=100

定价权

43 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70

硬资产

99 固定资产+在建 / 总资产

债券代理度

43 分红率+股息率+低增长+杠杆

像什么

资产很重:固定资产占总资产 62%,但毛利率近 5 年中位只有 18.0%,产品同质、售价涨不动。
2020→2022 成本通胀期毛利率变化 11.0 个百分点;有息负债/EBITDA 1.8 倍,折旧与利息两头吃。

为什么(不)算钱的替代品

只占硬资产一条(占比 62%),没有定价权:毛利率近 5 年中位 18.0%,稳定度 65%。通胀来了成本转嫁不出去,利润跟不上通胀。这是陷阱不是保护。

加息期怎么走

滞胀里两头挤,成本全涨售价涨不动还吃折旧,跌得比成长股狠。除非商品价格反转,否则回避。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?: 自由现金流/市值 -7.7%(经营现金流/市值 8.3%)。极低或为负。
能否每年提价而不掉量?: 毛利率近 5 年中位 18.0%,稳定度 65%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 11.0 个百分点。不能。
资产重置成本随通胀涨吗?: 固定资产 + 在建占总资产 62%,资本开支/折旧 4.20 倍。涨。
估值里多少来自 5 年后的故事?: 按 PE 15.3 倍粗算,约 67%(1 − 5/PE)。中等。

价格行为

近一年 -0%,最大回撤 -46%,年化波动 47%,现价在 52 周高点的 60%;近 20 / 60 / 120 日 1% / 0% / -29%。

行业对照

同申万二级「化学原料」59 家中位:PE 35.9 / 股息率 0.9% / 毛利率 16.8% / 固定资产占比 47% / 分红率 40%。
氯碱化工:PE 比行业中位低 20.6倍;股息率比行业中位高 1.4个百分点;毛利率比行业中位高 1.2个百分点;固定资产占比比行业中位高 14.3个百分点。

近 5 年年报

年报	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营收(亿)	48.9	66.6	63.6	72.1	81.8	78.2
归母净利(亿)	6.1	17.7	13.7	7.6	7.9	8.6
毛利率	17.0%	31.9%	28.0%	17.6%	18.0%	16.7%
ROE	12.4%	29.5%	18.7%	9.6%	9.4%	9.6%

主营构成(最新年报)

产品 48.0%
氯产品 16.0%
烧碱 15.0%
聚氯乙烯 11.0%

主营业务

数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/600618.SH