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A 股港股美股☀☾⚙一只股票怎么读 · 久期 × 定价权 × 硬资产 × 利率敏感

方正科技 600601.SH · A 股 · 主板 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare

电子 / 元件 / 印制电路板 · 指数:中证500 · 中证全指

重资产陷阱亏损或困境近5年≥2年亏损资本开支扩张期

只占硬资产一条、没有定价权:成本端全涨、售价端涨不动,还要吃折旧。滞胀里跌得比成长股狠。

日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗

收盘

13.09

市值

559 亿

PE TTM

64.1

前瞻 PE

45.11 家

PEG

1.10

10.66

股息率

—

分红率

—

毛利率中位

18%

固定资产占比

43%

有息负债/EBITDA

1.8

FCF/市值

-2.1%

ROE 中位

营收 3 年复合

+0%

2024 涨幅

+52%

2025 涨幅

+167%

今年至今

+12%

远期占比(1−5/PE)

92%

近一年

+63%

一年最大回撤

-43%

年化波动

67%

距 52 周高点

87%

久期

80 PE 越高越长;亏损=100

定价权

44 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70

硬资产

69 固定资产+在建 / 总资产

债券代理度

25 分红率+股息率+低增长+杠杆

像什么

资产很重:固定资产占总资产 43%,但毛利率近 5 年中位只有 18.3%,产品同质、售价涨不动。
2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -1.1 个百分点;有息负债/EBITDA 1.8 倍,折旧与利息两头吃。

为什么(不)算钱的替代品

只占硬资产一条(占比 43%),没有定价权:毛利率近 5 年中位 18.3%,稳定度 81%。通胀来了成本转嫁不出去,利润跟不上通胀。这是陷阱不是保护。

加息期怎么走

滞胀里两头挤,成本全涨售价涨不动还吃折旧,跌得比成长股狠。除非商品价格反转,否则回避。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?: 自由现金流/市值 -2.1%(经营现金流/市值 1.7%)。极低或为负。
能否每年提价而不掉量?: 毛利率近 5 年中位 18.3%,稳定度 81%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -1.1 个百分点。不能。
资产重置成本随通胀涨吗?: 固定资产 + 在建占总资产 43%,资本开支/折旧 7.16 倍。涨。
估值里多少来自 5 年后的故事?: 按 PE 64.1 倍粗算,约 92%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 63%,最大回撤 -43%,年化波动 67%,现价在 52 周高点的 87%;近 20 / 60 / 120 日 2% / 12% / 24%。

行业对照

同申万二级「元件」67 家中位:PE 65.2 / 股息率 0.5% / 毛利率 21.3% / 固定资产占比 36% / 分红率 44%。
方正科技:PE 比行业中位低 1.1倍;股息率 ;毛利率比行业中位低 3.0个百分点;固定资产占比比行业中位高 7.5个百分点。

近 5 年年报

年报	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营收(亿)	59.7	54.3	48.9	31.5	34.8	49.4
归母净利(亿)	-9.2	-12.1	-4.2	1.4	2.6	4.7
毛利率	17.3%	15.8%	16.2%	18.3%	22.0%	25.1%
ROE	-70.2%	-7777.1%	-30.8%	3.7%	6.5%	10.8%

主营构成(最新年报)

PCB业务 50.0%
硬件产品销售 50.0%
服务费收入 0.0%
融合通信及其他业务 0.0%

主营业务

数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/600601.SH