STOCKBOOK

像什么

• 分红率 84%、股息率 4.2%、营收 3 年复合 7.1%、有息负债/EBITDA 0.0 倍:红利底仓,但不靠杠杆。

为什么(不)算钱的替代品

硬资产占比 34%、毛利率 35.4% 两条都占,但所在行业(农林牧渔)不在硬资产名单里(医药/科技的固定资产是产能不是储量),按主标签看。

加息期怎么走

船票:加息期底仓。放水信号出现后按 7:3 → 5:5 → 3:7 逐步让位给科技。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 -0.5%(经营现金流/市值 0.1%)。极低或为负。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 35.4%,稳定度 91%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -6.6 个百分点。取决于竞争。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 34%,资本开支/折旧 0.57 倍。涨。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 为负 粗算,约 100%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 -11%,最大回撤 -38%,年化波动 37%,现价在 52 周高点的 76%;近 20 / 60 / 120 日 9% / -6% / -23%。

行业对照

• 同申万二级「种植业」22 家中位:PE 71.5 / 股息率 0.6% / 毛利率 24.2% / 固定资产占比 17% / 分红率 38%。
• 北大荒:PE ;股息率 比行业中位高 3.6个百分点;毛利率 比行业中位高 11.2个百分点;固定资产占比 比行业中位高 17.2个百分点。