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A 股港股美股☀☾⚙一只股票怎么读 · 久期 × 定价权 × 硬资产 × 利率敏感

*ST柳化 600423.SH · A 股 · 主板 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare

基础化工 / 化学原料 / 其他化学原料 · 指数:—

亏损或困境

最新 TTM 亏损或近 5 年≥2 年亏损:估值失真(PE 为负或畸高),先问活不活得下来,再谈久期。地产、周期底部多在此。

日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗

收盘

2.86

市值

23 亿

PE TTM

—

前瞻 PE

—

PEG

—

4.22

股息率

—

分红率

—

毛利率中位

20%

固定资产占比

11%

有息负债/EBITDA

0.3

FCF/市值

-0.1%

ROE 中位

营收 3 年复合

+2%

2024 涨幅

-20%

2025 涨幅

+26%

今年至今

-23%

远期占比(1−5/PE)

100%

近一年

-24%

一年最大回撤

-51%

年化波动

42%

距 52 周高点

63%

久期

100 PE 越高越长;亏损=100

定价权

39 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70

硬资产

18 固定资产+在建 / 总资产

债券代理度

19 分红率+股息率+低增长+杠杆

像什么

TTM 归母净利 -0.1 亿,近 5 年亏损 1 年;PE 为负,估值指标失真。
资产负债率 10%,有息负债 0 亿,经营现金流/市值 0.1%:先看现金流能否覆盖利息,再谈久期。

为什么(不)算钱的替代品

两条都不占:固定资产占比 11%,毛利率近 5 年中位 20.4%。

加息期怎么走

利率上行对高杠杆亏损企业是再融资压力,不是估值问题;周期底部的反转看行业价格,不看贴现率。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?: 自由现金流/市值 -0.1%(经营现金流/市值 0.1%)。极低或为负。
能否每年提价而不掉量?: 毛利率近 5 年中位 20.4%,稳定度 70%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -4.4 个百分点。取决于竞争。
资产重置成本随通胀涨吗?: 固定资产 + 在建占总资产 11%,资本开支/折旧 0.49 倍。没有资产可言。
估值里多少来自 5 年后的故事?: 按 PE 为负粗算,约 100%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 -24%,最大回撤 -51%,年化波动 42%,现价在 52 周高点的 63%;近 20 / 60 / 120 日 1% / 15% / -31%。

行业对照

同申万二级「化学原料」59 家中位:PE 35.9 / 股息率 0.9% / 毛利率 16.8% / 固定资产占比 47% / 分红率 40%。
*ST柳化:PE ;股息率 ;毛利率比行业中位高 3.6个百分点;固定资产占比比行业中位低 36.1个百分点。

近 5 年年报

年报	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营收(亿)	1.1	1.1	1.3	1.3	1.6	1.4
归母净利(亿)	0.1	0.3	0.2	0.7	0.3	-0.3
毛利率	23.5%	23.0%	19.1%	20.4%	21.3%	5.9%
ROE	3.3%	7.1%	3.7%	15.5%	5.7%	-4.8%

主营构成(最新年报)

产品 50.0%
直销 29.0%
经销 21.0%
其他业务 0.0%

主营业务

数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/600423.SH