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A 股港股美股☀☾⚙一只股票怎么读 · 久期 × 定价权 × 硬资产 × 利率敏感

海澜之家 600398.SH · A 股 · 主板 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare

纺织服饰 / 服装家纺 / 非运动服装 · 指数:中证500 · 中证全指 · 中证红利 · 红利指数

轻资产现金牛现金流红利股息率≥4%

固定资产极少、毛利率高、自由现金流覆盖市值比例高:软件/服务/品牌型现金机器,久期短。

日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗

收盘

5.90

市值

283 亿

PE TTM

13.7

前瞻 PE

12.924 家

PEG

1.43

1.59

股息率

6.9%

分红率

89%

毛利率中位

44%

固定资产占比

有息负债/EBITDA

0.4

FCF/市值

14.0%

ROE 中位

15%

营收 3 年复合

+5%

2024 涨幅

+14%

2025 涨幅

-18%

今年至今

+5%

远期占比(1−5/PE)

63%

近一年

-13%

一年最大回撤

-25%

年化波动

23%

距 52 周高点

85%

久期

29 PE 越高越长;亏损=100

定价权

67 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70

硬资产

13 固定资产+在建 / 总资产

债券代理度

77 分红率+股息率+低增长+杠杆

像什么

固定资产占比 8%,毛利率近 5 年中位 44.5%,自由现金流/市值 14.0%:现金机器,久期短。

为什么(不)算钱的替代品

只占定价权一条(毛利率 44.5%),硬资产占比 8%。分子能跟上通胀,但没有重置成本对冲;按'定价权·品牌'看,不按硬资产看。

加息期怎么走

久期短、无杠杆,加息期相对安全;放水期跑不过科技。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?: 自由现金流/市值 14.0%(经营现金流/市值 15.6%)。覆盖高。
能否每年提价而不掉量?: 毛利率近 5 年中位 44.5%,稳定度 96%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 5.5 个百分点。能。
资产重置成本随通胀涨吗?: 固定资产 + 在建占总资产 8%,资本开支/折旧 1.66 倍。没有资产可言。
估值里多少来自 5 年后的故事?: 按 PE 13.7 倍粗算,约 63%(1 − 5/PE)。中等。

价格行为

近一年 -13%,最大回撤 -25%,年化波动 23%,现价在 52 周高点的 85%;近 20 / 60 / 120 日 -2% / 1% / 0%。

行业对照

同申万二级「服装家纺」60 家中位:PE 37.6 / 股息率 2.4% / 毛利率 41.5% / 固定资产占比 14% / 分红率 66%。
海澜之家:PE 比行业中位低 23.9倍;股息率比行业中位高 4.5个百分点;毛利率比行业中位高 3.0个百分点;固定资产占比比行业中位低 6.0个百分点。

近 5 年年报

年报	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营收(亿)	179.6	201.9	185.6	215.3	209.6	216.3
归母净利(亿)	17.8	24.9	21.6	29.5	21.6	21.7
毛利率	37.4%	40.6%	42.9%	44.5%	44.5%	44.9%
ROE	13.1%	17.4%	14.6%	19.3%	13.1%	12.3%

主营构成(最新年报)

产品 35.0%
海澜之家系列 27.0%
海澜之家 27.0%
其他品牌 5.0%

主营业务

数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/600398.SH