沧州大化 600230.SH · A 股 · 主板 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare
只占硬资产一条、没有定价权:成本端全涨、售价端涨不动,还要吃折旧。滞胀里跌得比成长股狠。
日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗
定价权
41 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70
像什么
- 资产很重:固定资产占总资产 73%,但毛利率近 5 年中位只有 13.4%,产品同质、售价涨不动。
- 2020→2022 成本通胀期毛利率变化 9.1 个百分点;有息负债/EBITDA 0.4 倍,折旧与利息两头吃。
为什么(不)算钱的替代品
只占硬资产一条(占比 73%),没有定价权:毛利率近 5 年中位 13.4%,稳定度 66%。通胀来了成本转嫁不出去,利润跟不上通胀。这是陷阱不是保护。
加息期怎么走
滞胀里两头挤,成本全涨售价涨不动还吃折旧,跌得比成长股狠。除非商品价格反转,否则回避。
四问
- 当前 FCF 能覆盖多少市值?
- 自由现金流/市值 5.3%(经营现金流/市值 6.1%)。覆盖高。
- 能否每年提价而不掉量?
- 毛利率近 5 年中位 13.4%,稳定度 66%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 9.1 个百分点。不能。
- 资产重置成本随通胀涨吗?
- 固定资产 + 在建占总资产 73%,资本开支/折旧 0.11 倍。涨。
- 估值里多少来自 5 年后的故事?
- 按 PE 55.9 倍 粗算,约 91%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?
价格行为
近一年 9%,最大回撤 -54%,年化波动 55%,现价在 52 周高点的 55%;近 20 / 60 / 120 日 -2% / 3% / -31%。
行业对照
- 同申万二级「化学制品」188 家中位:PE 35.9 / 股息率 1.1% / 毛利率 22.3% / 固定资产占比 34% / 分红率 41%。
- 沧州大化:PE 比行业中位高 20.0倍;股息率 比行业中位低 0.9个百分点;毛利率 比行业中位低 8.9个百分点;固定资产占比 比行业中位高 38.1个百分点。
近 5 年年报
| 年报 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|
| 营收(亿) | 16.5 | 23.9 | 49.1 | 48.7 | 50.7 | 45.6 |
| 归母净利(亿) | 0.4 | 2.2 | 4.2 | 1.9 | 0.3 | 0.3 |
| 毛利率 | 7.1% | 18.0% | 16.1% | 13.4% | 6.5% | 7.4% |
| ROE | 1.0% | 6.0% | 10.9% | 4.8% | 0.7% | 0.8% |
主营构成(最新年报)
- 主营业务 50.0%
- TDI 22.0%
- 改性聚碳酸酯(PC)系列 15.0%
- 其他业务 11.0%
主营业务
数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/600230.SH