STOCKBOOK

A 股港股美股☀☾⚙一只股票怎么读 · 久期 × 定价权 × 硬资产 × 利率敏感

郑州煤电 600121.SH · A 股 · 主板 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare

煤炭 / 煤炭开采 / 动力煤 · 指数:中证全指

亏损或困境商品定价近5年≥2年亏损

最新 TTM 亏损或近 5 年≥2 年亏损:估值失真(PE 为负或畸高),先问活不活得下来,再谈久期。地产、周期底部多在此。

日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗

收盘

5.12

市值

62 亿

PE TTM

—

前瞻 PE

—

PEG

—

10.37

股息率

—

分红率

—

毛利率中位

31%

固定资产占比

51%

有息负债/EBITDA

19.3

FCF/市值

-3.6%

ROE 中位

营收 3 年复合

-7%

2024 涨幅

+7%

2025 涨幅

-4%

今年至今

+23%

远期占比(1−5/PE)

100%

近一年

+23%

一年最大回撤

-43%

年化波动

61%

距 52 周高点

86%

久期

100 PE 越高越长;亏损=100

定价权

70 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70

硬资产

82 固定资产+在建 / 总资产

债券代理度

35 分红率+股息率+低增长+杠杆

像什么

TTM 归母净利 -10.4 亿,近 5 年亏损 2 年;PE 为负,估值指标失真。
资产负债率 84%,有息负债 33 亿,经营现金流/市值 3.1%:先看现金流能否覆盖利息,再谈久期。

为什么(不)算钱的替代品

硬资产占比 51%、毛利率 30.6% 两条都占,但所在行业(煤炭)不在硬资产名单里(医药/科技的固定资产是产能不是储量),按主标签看。

加息期怎么走

利率上行对高杠杆亏损企业是再融资压力,不是估值问题;周期底部的反转看行业价格,不看贴现率。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?: 自由现金流/市值 -3.6%(经营现金流/市值 3.1%)。极低或为负。
能否每年提价而不掉量?: 毛利率近 5 年中位 30.6%,稳定度 75%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 23.9 个百分点。能。
资产重置成本随通胀涨吗?: 固定资产 + 在建占总资产 51%,资本开支/折旧 0.91 倍。涨。
估值里多少来自 5 年后的故事?: 按 PE 为负粗算,约 100%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 23%,最大回撤 -43%,年化波动 61%,现价在 52 周高点的 86%;近 20 / 60 / 120 日 28% / 15% / -9%。

行业对照

同申万二级「煤炭开采」26 家中位:PE 25.7 / 股息率 1.9% / 毛利率 34.5% / 固定资产占比 50% / 分红率 51%。
郑州煤电:PE ;股息率 ;毛利率比行业中位低 3.9个百分点;固定资产占比比行业中位高 1.8个百分点。

近 5 年年报

年报	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营收(亿)	27.9	32.1	44.2	43.2	42.0	35.5
归母净利(亿)	-9.4	-2.1	0.7	0.3	2.8	-9.3
毛利率	12.0%	33.9%	35.9%	30.6%	24.8%	14.4%
ROE	-41.4%	-12.7%	4.2%	2.0%	16.2%	-65.9%

主营构成(最新年报)

产品 48.0%
煤炭 42.0%
其他业务 2.0%
其他 2.0%

主营业务

数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/600121.SH