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A 股港股美股☀☾⚙一只股票怎么读 · 久期 × 定价权 × 硬资产 × 利率敏感

宝钢股份 600019.SH · A 股 · 主板 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare

钢铁 / 普钢 / 板材 · 指数:上证180 · 中证100 · 中证全指 · 沪深300

重资产陷阱现金流红利股息率≥4%

只占硬资产一条、没有定价权:成本端全涨、售价端涨不动,还要吃折旧。滞胀里跌得比成长股狠。

日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗

收盘

5.86

市值

1276 亿

PE TTM

12.7

前瞻 PE

12.37 家

PEG

1.37

0.62

股息率

5.1%

分红率

62%

毛利率中位

固定资产占比

44%

有息负债/EBITDA

1.4

FCF/市值

11.1%

ROE 中位

营收 3 年复合

-5%

2024 涨幅

+26%

2025 涨幅

+10%

今年至今

-19%

远期占比(1−5/PE)

61%

近一年

-16%

一年最大回撤

-29%

年化波动

22%

距 52 周高点

77%

久期

27 PE 越高越长;亏损=100

定价权

25 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70

硬资产

70 固定资产+在建 / 总资产

债券代理度

76 分红率+股息率+低增长+杠杆

像什么

资产很重:固定资产占总资产 44%,但毛利率近 5 年中位只有 6.2%,产品同质、售价涨不动。
2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -5.0 个百分点;有息负债/EBITDA 1.4 倍,折旧与利息两头吃。

为什么(不)算钱的替代品

只占硬资产一条(占比 44%),没有定价权:毛利率近 5 年中位 6.2%,稳定度 53%。通胀来了成本转嫁不出去,利润跟不上通胀。这是陷阱不是保护。

加息期怎么走

滞胀里两头挤,成本全涨售价涨不动还吃折旧,跌得比成长股狠。除非商品价格反转,否则回避。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?: 自由现金流/市值 11.1%(经营现金流/市值 24.9%)。覆盖高。
能否每年提价而不掉量?: 毛利率近 5 年中位 6.2%,稳定度 53%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -5.0 个百分点。不能。
资产重置成本随通胀涨吗?: 固定资产 + 在建占总资产 44%,资本开支/折旧 0.98 倍。涨。
估值里多少来自 5 年后的故事?: 按 PE 12.7 倍粗算,约 61%(1 − 5/PE)。中等。

价格行为

近一年 -16%,最大回撤 -29%,年化波动 22%,现价在 52 周高点的 77%;近 20 / 60 / 120 日 2% / 3% / -15%。

行业对照

同申万二级「普钢」22 家中位:PE 24.6 / 股息率 2.0% / 毛利率 3.5% / 固定资产占比 58% / 分红率 57%。
宝钢股份:PE 比行业中位低 11.9倍;股息率比行业中位高 3.1个百分点;毛利率比行业中位高 2.7个百分点;固定资产占比比行业中位低 14.5个百分点。

近 5 年年报

年报	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营收(亿)	2836.7	3643.5	3677.8	3445.0	3221.2	3175.1
归母净利(亿)	126.8	236.3	121.9	119.4	73.6	103.5
毛利率	10.8%	13.3%	5.8%	6.2%	5.5%	7.2%
ROE	7.0%	12.6%	6.3%	6.0%	3.7%	5.1%

主营构成(最新年报)

冷轧碳钢板卷 25.0%
其他业务 23.0%
合计特别调整 23.0%
热轧碳钢板卷 13.0%

主营业务

数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/600019.SH