民爆光电 301362.SZ · A 股 · 创业板 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare
估值大部分来自 5 年后的假设,当期现金流覆盖不了市值,硬资产接近零。贴现率每升 1 个百分点杀伤按 PE 线性放大。
日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗
定价权
54 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70
像什么
- PE TTM 114.3 倍,估值里约 96% 来自 5 年后的假设;固定资产占比 20%,几乎没有重置成本可言。
- 一致预期(4 篇研报)前瞻 PE 46.2 倍,次年 24.3 倍,PEG 0.51。
- 贴现率每升 1 个百分点,杀伤按 PE 线性放大;这是纯数学,与基本面好坏无关。
为什么(不)算钱的替代品
只占定价权一条(毛利率 30.2%),硬资产占比 20%。分子能跟上通胀,但没有重置成本对冲;按'定价权·品牌'看,不按硬资产看。
加息期怎么走
加息期第一个被砸的就是它;拥挤龙头先被砸,那正是建仓窗口,但要等放水信号,别用最贵的票坐车。
四问
- 当前 FCF 能覆盖多少市值?
- 自由现金流/市值 -1.3%(经营现金流/市值 1.2%)。极低或为负。
- 能否每年提价而不掉量?
- 毛利率近 5 年中位 30.2%,稳定度 94%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -2.0 个百分点。取决于竞争。
- 资产重置成本随通胀涨吗?
- 固定资产 + 在建占总资产 20%,资本开支/折旧 10.26 倍。有一些。
- 估值里多少来自 5 年后的故事?
- 按 PE 114.3 倍 粗算,约 96%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?
价格行为
近一年 206%,最大回撤 -58%,年化波动 85%,现价在 52 周高点的 43%;近 20 / 60 / 120 日 -26% / -43% / 43%。 长久期资产波动大是常态;离高点已远,拥挤已部分释放。
行业对照
- 同申万二级「照明设备Ⅱ」14 家中位:PE 61.2 / 股息率 1.3% / 毛利率 25.2% / 固定资产占比 17% / 分红率 71%。
- 民爆光电:PE 比行业中位高 53.1倍;股息率 比行业中位低 0.3个百分点;毛利率 比行业中位高 5.0个百分点;固定资产占比 比行业中位高 2.4个百分点。
近 5 年年报
| 年报 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|
| 营收(亿) | 10.6 | 15.0 | 14.7 | 15.3 | 16.4 | 16.7 |
| 归母净利(亿) | 1.8 | 1.7 | 2.5 | 2.3 | 2.3 | 1.8 |
| 毛利率 | 34.1% | 28.2% | 32.1% | 32.9% | 30.2% | 28.1% |
| ROE | 25.9% | 20.1% | 23.8% | 12.4% | 9.0% | 7.3% |
主营构成(最新年报)
- 产品 34.0%
- LED商业照明灯具 17.0%
- LED 商业照明产品 17.0%
- 工业照明-灯具产品 12.0%
主营业务
数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/301362.SZ